行业平安证券股票商品背离原因与周期板块轮动的

平安证券：股票商品背离原因与周期板块轮动的探讨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：近期市场二八格局明显，蓝筹甚至周期制造业板块开始获得市场更多的认可，但投资配置上却难以跟随市场脚步，蓝筹内部切换开始引起市场关注。

核心观点：本文主要探讨两个问题：1、周期股票与商品价格背离的原因是什么？2、周期蓝筹的轮动特征是赣江新干航电枢纽工程、香格里拉至丽江公路工程以及杭州至南京高速公路浙江段改扩建工程什么？我们的结论是：（1）商品与股战后票的背离，反映了宏观需求转向微观供给的市场基本面环境特征，以及流动性、风险溢价调整与市场交易结构的差异。（2）相较于以往周期板块的轮动主要基于经济周期，看产业链传导与盈利弹性，本轮周期板块的轮动基于资产重估——从资产重置的角度来寻找估值弹性。（ ）本轮蓝筹轮动可能呈现三轮上升行情：1）券商+基建，这是第一轮，已经发生；2）银行+钢铁、机械等制造周期，这是现在进行的； ）地产+家电、汽车等地产产业链，这预计可能发生在春节前后。