行业民族证券PMI透露经济隐忧

民族证券：PMI透露经济隐忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●在下半年以来保增长政策的作用下，PMI持续5个月上升，这表明中国经济短期企稳的特征更加明显。

●在经济有所企稳的同时，由于流动性泛滥的冲击，通胀水平在更快地上升，但是对于广大本中下游制造业来说，却增大了持续上升的成本压力，影响了企业景气度的延续。

●近期紧缩政策的出台然短期也会影响企业信心，但是却能比较有效地遏制通胀预期的蔓延，为制造业明年的持续复苏，也为制造业的产业升级创造较好的经济环境。

●美国就业市场不及预期，QE2实施或加速。美国11月份非农就业人数增加3.9万人，失业率上升至9.8%，均低于市场普遍预期。非农就业报告一次列出数几个站既是美国经济的风向标，又将对全球金融市场产生重大冲击。

●该数据公布后，全球风险资产价格波动剧烈，我们认为在美国经济步总的来说入“新常态”的大背景下，一轮又一轮的量化宽松可能也是常态，以美元计价的国际商品价格，无论是否受经济基本面的约束，都会延续强劲的走势，全球大宗商品牛市远未结束。其中，我们更为看好具备货币属性的黄金、白银。