高考加油山西证券资源品价格走势对短期市场扰动增大魏家

山西证券：资源品价格走势对短期市场扰动增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

五一之后市场继续调整，消费类行业弱势走强，而强周期类特别是资源品类行业伴随国际大宗商品价格暴跌出现深幅度调整。

依靠通胀预期而不是需求增长来看多资源品价格多少有点缺少底气，上周基本金属和能源价格在白银的带领下出现了两年来最大的跌幅，美元则出现半年来最大幅度的反弹。美元走势和大宗商品走势基本负相关和互为因果，背后更深层的原因仍在于经济基本运行方面。市场普遍预期欧央行年中的加息可能落空，这样美元看起来更有吸引力，在历史较低水平附近出现反弹也在情理之中。美国9%的失业率和低迷的经济增长显然不能维持美元持续走强，可能维持美元走强的因素有：欧洲经济变的更差、欧央行继续推迟加息、地缘政治冲突升级、美国击毙拉登引发基地组织的报复、欧债问题升级、发展中国家紧缩政策造成经济增速下滑等。对于大宗商品，特别是能源价格，我们认为主要影响因素在于中国、印度等发展中经济体的需求情况。

油价的下跌对当期中国经济形成利好，至少输入性通胀水平下降。需要仔细判断的是国际大宗商品价格暴跌特别是油价下跌是否暗示中国原油需求下降。虽然我们认为二季度经济增速将出现一定程度下滑，但油价如此激烈的反应显然有些过头，所以我们认为短期油价暴跌、美元走强的原因仍在于市场对欧美的经济增长和货币政策调预期的调整，中国因素有一些，但并非主因。

油价下调缓解了央行对于通胀的焦虑，为货币政策调整赢得更多时间。蔬菜价格近期的大幅调整使得通胀问题短期看起来没有那么急迫。我们判断未来月内蔬菜价格可能出现一个供给减少需求刚性带来的报复性反弹，金属和资源品价格维持相对高位，所以二同比增长2.15%。从具体出口地区来看季度和三季度通胀形势仍然不容乐观。货币政策调整可能延后，短期股票市场政策面相对平静。

对于短期市场走势，我们认为来自外部冲击的影响更大一些。短期油价、黄金、基本金属价格走势对市场产生明显扰动。我们判断本周市场仍然处于震荡调整阶段，市场走势仍呈现防御为主的特点。行业方面，建议投资者继续关注人民币升值受益的航空和造纸板块，受益于铁路改革的铁路运输和物流板块。在消息面平稳的情况下，指数在年线附近将出现较强支撑，投资者可适当参与反弹的交易性机会。

交易标的可选择超跌的个股和上述提到的概念板块。