高考加油旅游酒店改革开启荐7股魏家

旅游酒店：改革开启 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

整体看，旅游板块上半年市场表现平淡，个股分化明显。继2016年板块和个股持续下跌之后，今年上半年板块整体仍跑输大盘，中信行业指数跌幅位于29个子板块跌幅的11位，跌幅相对靠前。个股角度看，板块个股出现分化，以中国国旅、首旅酒店及黄山旅游等为代表的传统龙头白马表现相对较好，获取了正收益；而部分小市值或事件催化较多而基本面缺乏改善个股跌幅相对靠前。我们分析认为，板块市场表现缺乏亮点，其一源于2015年板块迅速上涨带动估值快速提升，目前仍处于估值消化过程；其二源于旅游板块整体经营稳健，行业增速相对平稳，市场催化剂较少，再结合今年上半年市场行情，行业整体表现平淡。

行业整体估值逐渐趋于合理。以中信行业指数为考察指标，不考虑剔除负值等因素，6月 0日行业整体TTM估值为老妈居然掌握了规律46.8倍，与2015年底的74.1倍和2016年底的48.5倍相比，行业估值处于逐渐回落的过程，与近三年历史水平相比，当前估值处于相对较低的水平。若考虑剔除三湘印象、ST新都和号百控股三家公司及负值影响，行业整体TTM估值为 9.25倍，2017年预测整体市盈率为 倍，行业估值逐渐趋于合牛顿力学统一了声学、光学、电磁学和热学理水平。

景区、酒店、免税及旅行社子板块发展亮点不断。景区板块客流平稳增长，经营机制不断改善，转型成为未来发展核心看点；酒店板块寡头垄断格局渐成，传统重资产属性痛点逐渐改善，酒店加盟管理数量占总量比持续提升；免税业务规模增长迅速，新批19家进境免税店和首都机场免税店重新招标为行业带来新增催化剂；旅行社子板块则表现为线上线下融合趋势明显，定制和高端需求旺盛。

行业投资迎来新一轮热潮，特色小镇建设如火如荼。2016年7月20日，住建部等三部委发布《关于开展特色小镇培育工作的通知》，决定在全国范围开展特色小镇培育工作。计划到2020年，培育1000个左右各具特色小镇。政策出台后，浙江、江苏、天津、陕西、河北等省市纷纷出台政策和规划大力建设特色小镇。此外，华侨城、碧桂园、万科、万达等大企业集团及莱茵体育、棕榈股份、华夏幸福等部分上市公司亦纷纷涉足特色小镇建设。参考国际和国内知名小镇发展路径，特色小镇的发展对当地经济、文旅和产业的带动作用显著，未来发展值得重点关注。

各类主题公园竞相绽放。随着迪斯尼、环球影城两个世界级主题公园入驻中国市场，国内主题公园投资呈加速态势。除传统主题公园华侨城、广州长隆及宋城演艺等纷纷进行外延布局，文旅企业如万达旅游，传统房企如恒大、佳兆业等也联手旅企纷纷布局主题公园。世界排名前三位的主题公园迪士尼、环球影城和默林娱乐集团均已经在国内布局。

安徒生乐园、梅西足球主题公园等各类新IP主题公园层出不穷。根据TEA联合AECOM的报告预测，中国主题公园的整体游客量将会在2020年前超过美国。根据欧洲市场调研公司的估算，预计到2020年，中国主题公园的收益将达到120亿美元，超越目前排名前两位的市场——美国和日本。

快速发展与激烈竞争将是我国主题公园未来发展的主旋律。