高考加油机械制造寻求长周期改善品种荐12股魏家

机械制造：寻求长周期改善品种 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

行业整体：机械行业208家上市公司2015年营业收入同比降低5.6%，净利润同比降低28.6%。2016年1季度收入同比减少1.5%，净利润同比减少5.8%。

整体而言，需求不足、收入下降、费用刚性是业绩持续低迷的核心原因，而原材料成本下降对业绩改善不足以扭转趋势；展望未来，还需注意两大风以下情况会延长排名周期险：

（1）企业应收账款带来的减值损失压力；（2）外延并购风险显性化。

铁路设备：铁路设备企业2015年营业收入同比增长7.02%，净利润同比增长4.76%，但剔除中车影响后，铁路设备板块下滑明显。一季度降幅有所缩窄。板块个股差异明显，主要系车辆购置结构导致个股表现分化，货车和机车需求低迷，新造动车组、城轨车辆和维修、配件等需求良好。

工程机械：14家工程机械企业2015年收入下滑25.64%，净利润下滑幅度明显。一季度在行业回暖带动下，营业收入和净利润有所恢复（部分企业实现单季度盈利）。应收账款的高位运行表明行业的经营风险尚未得到有效控制。

海洋装备：9家代表性企业2015年收入增长0. 7%，普遍处于亏损状态，1季度营业收入同比减少7.7%，净利润同比减少9.1%。需求呈继续下滑的趋势，并且企业分化剧烈，而背后是企业战略选择和核心竞争力的考验。

自动化装备：11家代表性企业2015年收入增长24.59%，净利润同比增长18. 6%，外延并购让板块继续保持较高景气度。1季度营业收入增速回落至14.0%，净利润同比转负为-2 .2%，增速较上年4季度显著回落，核心原因是下游需下陆区孔雀苑社区年过九旬的三无老人陈淑珍因生病不能动弹求下滑，并购增量效果逐步减弱，牵引营收和利润双向下滑。

泵和压缩机：7家代表性企业2015年营业收入增长10.51%，净利润为- .4 %，一季度营收和净利润均继续下坠。由于宏观经济形势影响，以及新产品贡献偏弱，板块企业的营收和利润增长放缓，现金流状况也有所恶化。

油气设备：7家代表性企业2015年收入下滑21.12%，净利润下滑7 .2%，1季度营收同比减少2 .9%，净利润同比减少88.0%。板块差异明显，优秀公司开始逐步适应低油价，积极走出去，未来有望受益于油价反弹。

投资建议：我们建议重点关注供给侧收缩较早、国际化推动力度较大的周期品种，以及在经济温和回暖时增长中枢向上的企业。成长股我们仍然看好业绩逐步加速、长期有成长空间的企业。推荐组合为：杰瑞股份、龙马环卫、永创智能、巨星科技、东杰智能、海油工程、中集集团、华伍股份、浙江鼎力、黄河旋风、开山股份、江苏神通等。

风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等；由于经济和市场波动导致企业再融资和并延并购的节奏变化。

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