高考加油德邦证券企业盈利下滑股指继续承压魏家

德邦证券：企业盈利下滑 股指继续承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场聚焦：

国企前8月利润总额同比增长21.9%，8月环比下降。月国有企业累计实现利润同比增长21.9%，8月比7月环比下降10.5%。实现营业总收入同比增长24.4%，8月同比节水1000方。2009年该小区比上一年度共节水约1.3万立方比7月环比增长0.2%。销售净利率为4.9%，比去年同期下降0.2个百分点。净资产收益率为5.2%，比去年同期上升0.1个百分点。月实现利润环比看，石油、邮电通信、烟草等三个行业连续两月实现利润环比上升；而交通、电力、汽车、钢铁、煤炭等行业实现利润环比降幅较大。

从8月份国企经营数据显示，企业景气度继续下滑，企业盈利能力下降，宏观经济减速拖累企业盈利下滑。从企业盈利同比增速与通胀的关系来看，企业盈利增速在通胀高于3%的区间持续受到压制，净利润同比增速下滑的势头难以反转，根据宏观研究员对通胀的分析，通胀要回落至3%以下今年还是有较大难度，或许要等到明年2季度，企业盈利下滑的势头还将持续，参考08年和05的企业盈利两次下滑的经验来看，08年上市公司全年业绩下滑10%左右，而对于05年的宏观调控之中，工业企业利润增速回落15.6%左右才开始回升，我们判断目前业绩下降程度来看，超过2005年，但是好于2008年。从目前国企利润同比增速21.9%的水平来看，依然偏高仍有下滑空间。同时，我们参考08年行业表现的经验来看，业绩下滑幅度最好的是医药、纺织服装和食品饮料等行业，而周期性行业有色、房地产、汽车和化工等周期性行业下滑的幅度较大，这从最新的国企经济数据也同样验证我们的观点。

投资策略：

8月国有企业盈利环比下滑10.5%，企业景气度继续下滑，通胀水平居高不下，企业盈利下滑的空间依然较大，极大的打击了市场的做多信心。

国务院会议向特定公租房项目可直接放贷，管理层释放下半年定向宽松政策信号，基本符合市场预期，有望减缓股指下滑的势头，对股指的利好作他的回答是耐心。用有限。我们认为，股市维持低位弱势格局，建议投资者保持谨慎观望，耐心等待更好的时机入市。