高考加油半导体电子设备行业估值水平将受考验荐4股魏家

半导体、电子设备：行业估值水平将受考验 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

GTAT债务破产保护不等于立即退出行业，运营仍然保持正常我们认为GTAT此次破产保护倒闭债权人，获得新的资金来源的可能性更大。由于9月9日，苹果发布会上并未提及蓝宝石屏幕的情况，可能导致债权人对GTAT项目信心的动摇。如果不能获得持续的贷款支持，那么技术爬坡的成本消耗将无法继续，而导致最终对苹果订单的违约，则同样将出现债务违约的情况。那么，乘早提出违约倒逼债权人对其贷款以此一搏生存的希望。就GTAT本身的价值来说，我们认为有投机性抄底机会，但是同时也有随时停牌被锁定的风险，风险收益比不佳，建议规避为主。

GTAT债务破产保护对蓝宝石行业的影响主要在信心方面所以，我们认为此次事件对蓝宝石下游应用领域中HEM法的打击能制造出一体化设计的车载娱乐产品的厂商尚属凤毛麟角是直接的，而对KY法的企业影响是间接的。而龙头企业的破产保护在时隔649天之后消息将对此产生直接打击，行业整体市盈率将有所回归。

GTAT债务破产保护对相关上市公司的影响我们认为整体市盈率将回调。其中，对新亚制程和东旭光电的影响将会更大和更长。因为，广东赛翡和江苏吉星的技术路线属于HEM法与GTAT相同，而且GTAT是其长晶设备的主要供应商，在基本面的影响会相对深远一些。由于，奥瑞德和天通属于KY法，其主要下游应用在LED衬底，设备供应商较多，影响相对有限，仅限于市场情绪的波动。

投资建议我们认为短期内由于市场的信心受到严重打击，在苹果未推出蓝宝石屏幕之前，市场整体情绪偏悲观，所以行业估值回调成为必然，短期评级为减持。但是，蓝宝石衬底在LED中的应用未受波及，基本面并未发生变化，行业整体基本面仍然向好，所以对行业整体长期评级保持增持评级。

综合给予中性评级。