幸福快乐华融证券热点活跃指数平稳依依不舍

华融证券：热点活跃 指数平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾与展望上周前4个交易日市场延续疲软态势，沪指创出调整以来新低，对经济L型的论调增加、高盛和瑞银等国际机构纷纷下调经济预期，一些前期坚持看多的机构开始翻空，市场仍然浸沉在浓重的悲观气氛之中，但周五在国内外利好的刺激下市场放量大涨，沪指一举突破21 2点关口，市场预期也随之出现逆转，最明显的是对消息面的解读由“平静就是利空”转向“平静就是利好”。

如何理解上周五的大涨？上期周刊我们给出反弹需警惕2100点压力的判断，周五的大涨虽然印证了我们对全周市场的判断，但涨幅以及演绎方式出乎意料，原因是多方面的。对上周五市场上涨原因的探究，并非简单的事后找理由，而是为了更加清晰、理性的认识市场，梳理这些因素的持续性，以助于判断后市：

首先，市场对政府重启投资的预期增强。周五市场开盘建材、机械等与基础设施相关板块领涨印证了这一理由，但与今年5月份情况对只要写出来的内容对用户有用就可以了。比，这种预期可能不及当时的4万亿2.0版、发改委门前排队等，市场对此反应有些过度；其次，维稳预期。在十八大之前可能都会存在，对市场的支撑具有一定持续性；第三，国际主要央行量化宽松。周五有色、煤炭的大涨也支持这一理由。目前，欧央行的OMT计划已经落地、美联储QE 的预期尚存，这一因素对市场的支撑有望持续。总体上看，存量因素对市场仍然具备支撑作用，但对基建的过度反应存在回归理性的可能。

如何解读周末公布的宏观数据？周末的新增因素主要是8月份宏观经济数据：CPI重返2时代将对货币政策运用空间构成制约

【详见8月20日发布的周刊】，维持中期策略中“货币政策及其衍生的流动性对市场影响中性”的判断。PPI环比降幅有所收窄有利于改善市场对毛利水平的预期，维持三季度“上游下行、中游企稳、下游小幅走低”的业绩预期。投资、消费、工业增加值均低于市场一致预期，预计9月宏观数据可能继续走低，市场大涨后需要消化这些低于预期的数据。

综合存量因素和新增因素，我们认为，本周市场热点会出现一定的分化，可能出现指数涨幅不大，但个股活跃的状况。

一周资金状况上周央行通过公开市场净回笼资金520亿元，连续第2周净回笼，也导致银行间市场流动性略显紧张，除1周SHIBOR从 .5108%下降至的 . 908%（周五环比）外终于看中了厚街镇某小区的一套商品房。通过经纪公司撮合，其余品种均有上升。