有色金属海外宽松货币政策推动金属价格反弹

人均消费鸡肉42.15kg 有色金属：海外宽松货币政策推动金属价格反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周投资要点主要事件与观点：本周美元指数接连跳水，周五凌晨美联储推出QE 使得海外基本金属价格走出先抑后扬而出现大幅反弹，国内期货市场除铜外其他品种主力合约跟涨动力不足。贵金属成为此轮政策的最大受益者，加之南非供给问题金属铂表现强势，而国内白银期货合约也因此十足弹性大幅跳升。国内现货市场持货商套现意愿强烈，而下游消费企业需求制约其采购数量。随着期现市场价格拉大，市场间套利略显活跃，现货成交虽有改善但十分有限，整体走势弱于期货市场，导致现货贴水扩大。我们认为虽然QE 如期而至，其对大宗商品利好不言而喻，但海外市场的宽松是否会造成国内流动性的趋紧还有待观察。短期内国内需求整体回暖尚不可期，而金属价格的上涨直接利好贵金属以及资源自给率较高的企业是相对确定的。

投资策略：未来流动性的释放将刺激金属价格逐步上涨，特别是贵金属将成为重要的投资品；目前全球铜市场供给仍然短缺，未来两至三年全球矿山铜供应增幅有限，而以中国为首的铜消费大国的需求增幅依旧强劲；二季度国际铜价出现了较大幅度的回调，一度跌至7200美元/吨，QE 的出台或将刺激铜价重返美元/吨上方。基于上述逻辑我们推荐经营稳健且具有估值优势的山东黄金、中金黄金以及铜陵有色和当前市净率处于历史最低位的铝及铅锌板块，具体投资标的为云铝股份、驰宏锌锗以及中金岭南。

金属价格变化：国内期货市场受消息面影响周环比各品种均出现反弹，铜锌紧跟海外市场反弹居前，环比回升6.08%和4.0 %。现货市场由于价差的扩大促使两市见套利交易活跃，相对于期货市场，跟涨动力不足。前期跌幅较大的金属镍，本周涨幅达到7.02%。LME 月期金属合约价格出现大幅反弹，铜铝铅锌锡镍六种价格环比回升5.14%，8.75%，8.11%，7.41%，8.51%以及7.7 %，价格基本回归到年初状态。由于美元指数大幅走弱，贵金属成为市场的宠儿，COMEX金银铂钯主力合约分别环比上涨1.85%，2.88%，7. 5%和6.85%，国内白银受益于其十足弹性再次上涨7.55%。国内小金属钴环比上升1.59%，继上周金属钕后氧化钕价格下跌2. 5%；欧洲战略小金属所有品种价格无变化。

金属库存变化：LME铝交割仓库中美国新奥尔良，荷兰鹿特丹和弗利辛恩本周增加24875，17925和12675吨致使整体库存上调2.82%。而铅库存再次下降2.18%是由于巴塞罗那、鹿特丹以及新加坡交割仓库库存减少950，1180和6000吨所致。

原材料价格变化：国内昆明18%-25%的铜精矿每金属吨报价为48600元，上涨950元/金属吨。株洲区域%锌精矿周价格为10950元/金属吨。河南，陕西以及贵阳的国内铝土矿价格保持平稳。