有色金属流动性共振催生反弹有望延续物业

有色金属：流动性共振催生反弹有望延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

全球流动性共振持续存在行业经历经济筑底后的需求复苏行业反弹有望延续，三季报或将压制板块表现，提供布局时点报告摘要：

全球流动性共振持续存在。随着全球经济、政治格局的不断错综复杂化，全球经济政策“一体化”的特征愈发明显。由于欧元区债务问题悬而未决，美国“财政悬崖”危机尚未解除，各国政府为了应对接下来可能出现的最坏情况，美国于9月出台QE ，欧洲在10月启动ESM；新兴经济体全部保持适度宽松。如果把整个全球经济看做一个整体，那么四季度乃至201 年，全球流动性共振将持续存在。

行业经历经济筑底后的需求复苏。作为全球第二大经济体，中国经济目前依然处于筑底的过程中，虽还没有体现出非常明确的恢复性上行趋势，但底部特征已经出现。我们判断中国经济在四季度复苏的概率较大，一旦经济复苏，未来需求有望改善，从而对大宗商品价格形成支持。如若接下来全球经济能够在宽松货币政策的刺激下出现明显的好转，那么行业的盈利改善空间会更大。

行业反弹有望延续，三季报或将压制板块表现，提供布局时点。政策宽松+经济筑底，因此我们认为板块反弹行情有望延续。考虑到10月中下旬是三季报的集中披露期，受大宗商品价格同比下滑影响，板块多数公司盈利能力均出现不同程度下滑，业绩的大幅下滑会对板块表现形成不利影响，但可能是较好的布局时点。

上海交通大学成立了东京审判的研究中心 维持行业“增持”评级。我们判断流动性共振催生的反弹有望延续，维持行业“增持”评级。建议关注两条投资主线：一是由于政策变化、外延式扩张或产品升级等具备逆周期增长的优势个股，如利源铝业、安泰科技、东阳光铝和格林美；二是把握全球流动共振催生的阶段性反弹机会，重点关注弹性较大的个股，如铜陵有色和中金黄金。