交通运输灵活定价提升行业竞争力荐股的

交通运输：灵活定价提升行业竞争力 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

他指出 事件描述1月4日，国家发改委和民航总局联合发布了《关于进一步完善民航国内航空运输价格政策有关问题的通知》，核心内容有 点：1）将101条短途航线旅客票价由现行政府指导价改为实行市场调节价；2）对继续实行政府指导价的国内航线旅客运输票价，此次修改了已经使用10年的基准票价定价规则； ）每家航空公司每航季上调国内航线旅客运输基准票价不得超过10条航线，每条航线每航季基准票价上调幅度不得超过10%。

事件评论101条短途航线平均航距410公里，定价放开提升竞争力。这101条航线的平均航距约410公里，大部分为与高铁形成竞争关系的短途航线，这些航线由于在经济性、时效性上难以超越甚至弱于高铁，定价能力已经受到制约，处于名为政府指导价实为市场价格的境地，因此放开定价权以后，更为灵活的定价机制可以帮助航空公司及时变更销售策略，提升竞争力。

主流航线基准票价有提升预期，幅度与航距呈反比。对新老定价规则对比后发现，基准票价涨幅与航距呈反比，例如800公里的航线基准价格提升了19%，而较远航距的航线则越低，超过2800公里以后甚至出现了下降的情况。中国国内航线的平均航距在1 80公里左右。因此，7%-12%是较为中性的涨幅水平，也会是航空公司更倾向于提价的航线范围。

提价节奏仍受民航局约束。每家航空公司每年（春秋2个航季）最多可以上调20条航线的基准票价。以国航为例，截至2014年中报国航经营的国内航线为229条，按上限（20条）来上调的话，2015年可以上调的航线占现有国内航线的8.7%。但如果要完成对大部分航线的提价，按目前的规则大约需要10年，因此在提价节奏上民航总局还是进行了一定的约束。我们判断新的基准价格更有利于航空公司在春节、暑期等旺季在热门航线上灵活调整票价，实现更高的运营效率。

投资建议：考虑到航空业的供需环境在2015年略有好转，燃油成本压力持续下行，如果2015年一季度人民币不出现大幅贬值，当季航空业的利润同比增速将非常突出。从供需环境、盈利好转的角度，推荐弹性最大的龙头中国国航，从国内航线占比的弹性来看，推荐潜在提价空间最大的南方航空，从迪斯尼概念受益角度出发，推荐占上海市场份额最高东方航空。