中原证券投资增速高位回落销售触底反弹牛

中原证券：投资增速高位回落 销售触底反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

全国房地产行业月份投资增速高位回落基本符合预期，销售增速4月份触底后加速回升，但不具备延续的基础条件，随着银行进一步收紧对开发商贷款及对购房者房贷，行业资金压力进一步面临考验。

最近这一两年来 我们维持行业“同步大市”的投资评级。

事件：

统计局公布了2011年月房地产市场运行数据。统计数据显示，全国房地产市场上半年实际投资额2.63万亿元，同比增长32.9%；施工面积40.57亿平方米，同比增长31.55%；新开工面积9.94亿平方米，同比增长23.61%；竣工面积2.76亿平方米，同比增长12.83%；商品房销售面积4.44亿平米，同比增长12.87%，销售额2.46万亿，增长24.06%。

点评：

投资增速高位回落，基本符合预期。6月单月全国房地产投资额为4493亿元，同比增加28.87%，环比增加39.20%；全国上半年房地产投资累计为2.63万亿元，同比增长32.9%，同比增速是最近16个月来新低。房地产投资增速高位回落趋势明显，基本符合我们的预期。房地产投资增速高位回落一方面因为紧缩性的货币政策使得对于房地产行业的信贷非常谨慎并大幅减少；另一方面，市场销售低迷及政策打压使得开发商对房地产行业未来变得更加谨慎，从而主动减少投资；另外，保障房开工率偏低，保障房投资比市场预期要低。这些因素经过一定时滞后开始反映在统计数据之中。普通商品房的投资增速继续放缓的基础条件下半年不会发生改变，但由于保障性住房投资将在三季度开始进入加速阶段，因此我们预计下半年投资增速将可能趋稳，仍将保持在超过30%以上的高位。