行业媒体教育值得等待荐5股

媒体：教育值得等待 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要中期策略回顾：教育产业将进入黄金十年中期策略中我们更多是从宏观层面（技术趋势、社会结构、教育趋势等几个方面）来考察教育服务产业，我们认为教育的改变是缓慢的，细微的，累积的。而在全球范围科技发展，人们观念的变化，社会结构的变化，国家层面对教育改革的决心，使得教育+科技的融合已经触发了全球范围内教育的变革，教育产业将进入黄金十年。四季度策略中，我们更多是考察在存量经济下，资本与教育产业之间的变化。

教育产业的“慢”吴锡铭不在这个小组里。”　　“绿房子”建设的包工头郑高福说教育就是一个“慢”特性的行业，在过去高速增长的经济社会里，它被忽略，岿然不动。近两年，当国内经济结构性发生大幅变化时，产业资本大量进入这个行业，与其说教育情怀，颠覆教育，不如现实一些。资本开始正视存量经济下前端市场的饱和，而后端市场却依然有着巨大的潜力（教辅市场+语言学习+职业教育+幼儿园），如果新技术引发教育市场的巨大变革（教育信息化+K12学校、国际学校）则会带来新的增量。教育产业既让投资者在风险周期内获得抗周期性，稳定的现金流，而又可以通过企业的不断并购，扩张，获得个体上快速成长。

教育服务产业本身是一个慢行业，首先他内在是一个庞大的生态系统，其发展是缓慢，需要累积的；教育担负着“育人”的，对于当下焦虑的社会状态而言，教育更需要慢下来，以更舒缓、灵动的节奏去展开，而非是疾风暴雨的追赶。所以，“慢”是必须的，而且值得等待。另外，我们称教育的慢是从资本证券化的角度来看，由于在短期内政策面不明朗和大部分地方民办教育指导政策的缺失，使得教育资产证券化的进度较慢。

从资本角度看教育投资1）在一级市场，资本寒冬并未消退教育投资的热情。创投资金不再提“颠覆”，更多是思考融合，VC资本保持较高频次的投资节奏；国内教育企业好未来、沪江教育和ATA积极布局教育，打造线上与线下教育生态圈。相对于“广撒”，教育企业现在更聚焦到与自身主营业务产生协同的领域。

2）今年以来A股企业并购重组教育标异常活跃，标的多集中在K12、教育信息化及留学，但是由于政策性约束，教育标的实现资产证券化依然面临较大不仅如此的困难。民非教育的身份问题是教育资产证券化最大症结，上市公司并购K12教育资产时，不可避免要进行改制。如果是发行股份进行重大资产重组，民非企业必须改制（注册为公司或剥离民非资产）；如果公司现金充足，企业则倾向于使用现金收购，或分期支付现金方式购买民非教育标的。

投资策略从A股市场来看，投资者还是颇青睐成长股，而稳定增长的教育股则更适合于中长期稳健性投资者，尤其是机构投资者。目前国内教育股多为转型股，15、16年基本是布局之年，很难有业绩表现，估值水平短期难以消化，因此教育股还需要时间等待。整个四季度如果市场仍未走出震荡格局，教育类股票也很难有特别的行情，更多是来自于个股外延并购的短期投资机会。

四季度投资组合；A股重点关注科大讯飞（AI+教育信息化）、开元仪器（职业教育）、勤上光电（K12课外辅导）、威创股份（幼儿园运营），电光科技（布局留学服务）。