行业金融银行家调查反映1季度信贷需求环比回升

金融：银行家调查反映1季度信贷需求环比回升 201 -0 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要闻I：银行家调查反映1季度信贷需求回升或缓解降息所致贷款利率下行央行公布1季度银行家调查数据，显示1季度信贷需求指数及宏观经济信心指数环比分别环比回升6个/17个百分点。我们分析银行家调查反映信贷需求有所回升主要源于：1）12年底积累的部分项目集中释放使得信贷需求增加；2）宏观经济企稳带来企业信贷需求回升。我们认为1季度信贷需求的回升以及相应银行贷款定价稳中有升，或一定程度缓解降息带来的贷款利率下行。

要闻II：第三轮资产证券化试点持续推进，工行拟发 6亿资产支持证券我们认为工行此次证券化信贷占其人民币信贷总额的比重仅为0.02%，对于资产负债负债表和盈利的影响微小。我们分析12年下半年已完成此次资产证券化试点额度的44%，按此进度预计1 年年内将完成此轮试点。考虑到资产证券化有利于提升银行资产流动性和缓解表内信贷的资本压力，我们预计资产证券化进程将在未来几年之内有所加快。

市场/理财：上周银行板块上涨5%，上周理财综合收益率环比基本持平上周银行板块跑赢上证指数 个百分点。我们估算目前股价对应上市银行201 年平均PB为1.11倍，平均PE为6.40倍。我实现“三有”发展。们估算上周理财加权平均期限为 .2个月，理财综合都是在党的领导下取得的。会见时利率与前一周基本持平为4.02%； 月前三周发行理财产品期限较2月略有回落，理财产品综合利率环比持平为4.02%。

投资建议：流动性最高点可能已经过去我们认为：目前行业基本面没有太大变化，当前股价已经基本反映经济周期性改善因素；同时，前期推动行业估值持续向上的国内、外流动性最高点已过，现阶段缺乏推动板块向上的结构性催化因素。