行业建材2012年落后产能淘汰目标超预期点评

建材：2012年落正式迈入冲6行列。片方表示后产能淘汰目标超预期点评 类别： 机构： 研究员：

是同样的道理。奥运国内赞助商要的是唯一性的品牌影响力

[摘要]

投资建议要点：

此次公布的2012年水泥行业落后产能淘汰目标达到2.19亿吨（包括熟料及磨机），大幅超出此前市场预期（1亿吨左右），并且是历年落后产能淘汰之最，有望对水泥行业形成政策性利好。综合来看，尽管水泥下游需求还尚待改善，但政策底、基本面触底、以及此次出台的落后产能淘汰超预期等一系列的积极因素对水泥股将有所刺激，估值将得以一定程度修复。我们认为可以逢低逐步配置水泥股。

事件：2012年4月26日，工业和信息化部向各省、自治区、直辖市人民政府及新疆生产建设兵团下达了2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务：其中水泥（熟料及磨机）落后产能淘汰目标达到2.19亿吨，超出市场此前预期（1亿吨左右）。

点评：

1、此次公布的2012年水泥行业落后产能淘汰目标达到2.19亿吨（包括熟料及磨机），大幅超出此前市场预期（1亿吨左右），并且是历年落后产能淘汰之最，有望对水泥行业形成政策性利好。分区域来看，由于现存落后产能主要集中在中西部地区，西部地区落后产能占比达 0%左右，而东部地区落后产能占比已不大，因此祁连山、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、四川双马、宁夏建材、塔牌集团等公司所覆盖的中西部区域更受益于落后产能淘汰对区域供求关系的改善。

2、落后产能淘汰目标如贯彻实施，将有助于改善行业供需格局。根据测算，需求方面，受房地产及基建投资下滑影响，2012年水泥行业需求增速将明显回落，我们测算2012年新增水泥需求约为1. 2亿吨，仅增长6.4%。供给方面，预计2012年全年新增产能2亿吨，若不考虑落后产能淘汰，2012年整体供需格局将趋于恶化。但若考虑此次落后产能淘汰，且执行到位，则预计2012年按熟料口径统计水泥淘汰量约为程玉锋《2012年落后产能淘汰目标超预期点评》敬请阅读末页免责条款仅限内部客户参考本产品共 页1.28亿吨，因此2012年全行业净供给增量约为0.72亿吨，小于需求增量1. 2亿吨，供需格局将趋于好转。但考虑到落后产能淘汰目标规定在年内完成，各地政府及企业均倾向于在年底落实行动，因此实际的供给改善效应预计将在201 年才能显现；再次，此次2.19亿吨的淘汰量包括了熟料产能以及粉磨机，因此实际水泥产能淘汰量将低于2.19亿吨。

、综合来看，尽管水泥下游需求还尚待改善，但政策底、基本面触底、以及此次出台的落后产能淘汰超预期等一系列的积极因素对水泥股将有所刺激，估值将得以一定程度修复。我们认为可以逢低逐步配置水泥股。具体的品种，建议重点关注基建占比大的、西北地区祁连山、海螺水泥、以及券商地产主题概念股亚泰集团的补涨机会。

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