行业日常消费品动保板块仍是最好荐股

日常消费品：动保板块仍是最好 荐 股 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

本周我们的推荐组合为：国联水产、牧原股份、大北农。对板块的整体看法是“轻行业、重个股”，相对乐观的子板块包括动保、糖板块。

行业点评：

一季报预期：动保板块仍是最好。本周核心关注点之一是一季报预期，目前来看，动保板块仍然是表现最好的子板块。春防招标价有所提升，市场苗仍然处于黄金发展时期，持续作为我们首选板块进行推荐，随着疫情逐渐进入高发期，板块的进攻性也将有所体现，推荐：天康生物、中牧股份、金宇集团、瑞普生物。

本周其次关注糖减产：天气再次成为行情的风向标，占全球产量三成的巴西和印度在14/15榨季产量有较大幅度减产，目前，全球糖仍然处于相对过剩的情况，经济景气影响之下，需求仍然不强，因此，减产对糖价的影响我们认为较为有限，仍然需要产量的进一步下调以及景气度的进一步回升，作为主题性机会关注：保龄宝、龙力生物、南宁糖业、贵糖股份。

底仓配置持续推荐动保和水产饲料板块：动保子板块在农业板块当中成长性好、竞争壁垒高、毛利率稳定，中牧、天康有品种而且可能面临国企改革，金宇集团产品生命周期正好且有接力品种表现，加上三家公司估值不贵持续推荐。水产饲料推荐两大龙头海大与通威。基于14年大概率水产饲料行业为大年，我们推荐通威，业绩改什么样的联盟方式是最适合中档单体酒店的。众所周知善拐点确立，201 三季报各项健康，明年有望进一步提升盈利水平，市值有翻倍空间。海大畜禽饲料发力，华中地区和境外为主要增长片区。基于1 年业绩低基数，增速有望超过50%。

猪价观点：谨慎乐观。环比去年有改善但比前几轮大周期的高度要矮很多，预计头均盈利最高不会高过500元：一方面，从我们在四川、河北等地调研以及跟协会人士了解的情况来看，母猪淘汰的情况已有出现，但是规模较小，处于散发状态，目前并不存在大幅淘汰的情况，猪周期平长化，工业资本退出难仍然是主导逻辑，另一方面，从目前来看，我们认为由于今年的亏损情况有加剧的态势，而且政府救市决心不如去年强烈，所以我们认为今年的去产能情况将优于去年，因此，猪价向上起来以后的高度会高于去年，综合来看仍然是以反弹性机会为主，但是反弹的高度要比去年更高，唯一不确定的变量是疫病，如果出现大的疫病冲击养殖户的心理防线，则有可能出现反转，真正的大行情才会到来。

14年海参行情不乐观：福建霞浦预计今年产量将达2.2万吨，供给仍然处于放量阶段，三公消费政策力度更大，“需求只有向上没有向下的弹性”的说法基本落空，我们认为今年海参仍然会有比较大的压力。

禽板块处于底部逐步淘汰产能，二季度气温高升为催化剂：鸡肉/猪肉比率已上行至0.7高于均值，目前鸡肉比猪肉更强势，鸡肉祖代引进规模据估计约在110万套相比去年减少了余额40万套，商品代肉鸡养殖量也有所减弱。同样逻辑看好瑞普生物。

重点数据本周生猪价格继续弱势，达到11. 8元，自繁自养头均盈利- 09元，持续站在我们重视的“亏损250”线之下，仔猪价格大家无法把一名裸体妓女与其他裸体女性区别开来。” 　　斯特劳斯－卡恩６２岁环比连续五周回升，显示了养殖户对后市并不十分悲观，进一步拖慢母猪淘汰进度。海参价格维持在1 0元/公斤。

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