高考加油信息科技寒冬将去寻找春天魏家

信息科技游客发现动物园的鹿苑中一只梅花鹿的鹿角被割：寒冬将去 寻找春天 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点市场回顾：2012年通信行业增收不增利，跌幅位居第一2012年，通信行业呈现前高后低走势，5月之前，行业随大盘反弹，5月之后开始大幅下跌。截止2012年12月14日，中信通信行业指数全年跌幅达到20.77%，位居29个中信行业倒数第一，跑输沪深 00指数2 个百分点。

剔除中国联通和中兴通讯两家公司，行业2012年前三季度总体营业收入增长15.20%，总体归属于母公司股东净利润下降11.95%。增收不增利，全年业绩压力较大。

行业绝对估值处于历史低位，相对估值仍然较高经过两年的调整，通信行业绝对估值持续下降，剔除联通和中兴通讯之后的行业TTM市盈率（剔除负值）为29.47倍，仅高于08年下半年的水平，处于近五年的历史低位。

虽然行业绝对估值水平处于历史低位，但由于A股整体估值中枢下移，通信行业相对估值水平依然较高。横向比较，中信通信行业TTM市盈率 1.99倍，在29个中信行业中排名第一。纵向比较，相对A股整体估值溢价2.49倍，高于近五年的平均水平2. 倍。

201 年展望：移动互联蓬勃发展，民营企业进一步进入电信业，北斗二代卫星系统将开始提供正式服务移动互联用户数快速增长，智能终端出货量上升，移动数据流量爆发增长，新业土豆所希望的务层出不穷。移动互联的蓬勃发展一方面给运营商带来了话音业务之外的收入增长点，另一方面给运营商的络造成压力，同时运营商之间竞争加剧，促使运营商考虑升级络，展开LTE建设。

政府颁布多项鼓励民营企业进一步进入电信业的政策，ISP和IDC市场将成为民营企业进一步进入电信业的突破口。

第16颗北斗卫星发射成功，北斗二代系统全面建成，将于明年初向亚太大部分地区提供正式服务，北斗二代卫星导航系统已转入建设和应用并举的新阶段，201 年将成为北斗系统应用的正式启动年。