银河证券短期概念退潮长期影响深远位置

银河证券：短期概念退潮 长期影响深远 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件：国务院印发《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》201 年9月27日，国务院印发《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》。

二、我们的分析与判断中国（上海）自由贸易试验区肩负着我国在新时期积极推进体制机制创新、加快转变经济发展方式、全面提高开放型经济水平的重要使命，是国家战略需要。

（一）目标：应对TPP，为全面开放积极试点TPP（跨太平洋伙伴关系协议，Trans-PacificPartnershipAgreement）将突破传统的自由贸易协定（FTA）模式，达成包括所有商品和服务在内的综合性自由贸易协议。当前，TPP方案的趋势说明，WTO规则已经不能适应新的形式。而中国开放的第二季，需要新的规则，需要融入TPP。但是，中国目前尚不具备条件全面融入TPP。因此，以自由贸易区的形式为开放第二季进行试点，迈开了开放第二季的步伐，具有里程碑意义。

据了解，《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》包括：在上海自贸区先行先试人民币资本项目下开放，并逐步实现可自由兑换等金融创新；未来企业法人可在上海自贸区内完成人民币自由兑换，个人则暂不施行；上海自贸区也很可能采取分步骤推进人民币可自由兑换的方式，比如先行推动境内资本的境外投资和境外融资。

上海自贸区在中国加环太平洋伙伴关系协议（TPP）谈判中也将起到至关重要的作用，并有望成为中国加入TPP的首个对外开放窗口。

（二）具体分析1、对中国的影响可与深圳特区比拟将带动中国对外开放的全面升级，根据有关专家估计，这将带领中国在未来的五年时间里逐步摸清楚TPP的规则，并且对“负面清单”管理模式有所适应。在未来10年的时间里，融入全球全新的贸易规则。

2、不可炒地皮类似的探索，此前广坚固、耐用、越野能力出色是路虎卫士最大的特点。目前在欧洲的山区村庄东和天津也都有过。尤其是广东，港珠澳的探索很多，但一直停留于炒地皮的概念中，并未进行“制度探索”，因此失去了先机。

、关键词：“负面清单”与“服务业”自贸区的核心关键词有两个，一是“负面清单”，这是一种全新的管理模式，需要上海探索规则，二是“服务业”。可以预期，国务院给上海的任务是探索一套管理的规则、方法，为中国的全面开放探路。因此，我们预期，自贸区在“负面清单”这一制度建设上将很快起步。

从暂停有关法律的措施也可以佐证这一判断，但正是由于全新的管理模式，说明自贸区在行业开放上将“渐进”开放。

4、开放的行业当前应该重视的是：设备租赁金融、物流产业、技术性生产服务。预计在一段时间之后，将逐步开放“利率市场化”和“生活服务业”。

三、投资建议我们认为，自贸区目前只是概念炒作，中央的意图很明确，不是炒地皮，而是探索规则。

因此，自贸区概念股将逐步退潮。但自贸区的长期影响是及其巨大的，将带来有关领域的大发展。

炒地皮：目前将在自贸区进驻的以及上海本地商贸企业，确实有受益，但不会是目前的“颠覆性利好”。因此，要在概念退潮之后，有所甄别，寻找长期真正受益标的。

设备租赁：重点看航空租赁和高端装备租赁，将促进中国航空业发展、通用航空、高端装备制造业。

物流产业：短期内有很高的预期。但中国航运业在全球航运中的地位目前还很弱，到底哪个远洋航运公司能够在竞争中胜出仍需要观察。目前主要是看这些企业的在检验室国内整合。

技术性服务业：专业符合和商务服务是关键。这些标的，目前还不好找。目前还是要看A股中的科技股。科技股，主要看哪些是为生产服务的。比如拓尔思（工业信息服务）等。

长期中，利率市场化的金融服务，注重品牌的生活服务，是最好的投资标的。目前可以初步布局上海的本地金融股（如浦发银行等），生活服务（如传媒）和大众消费品公司（如上海家化）。目前还是要看A股中的医药和品牌消费。

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