汽车政策将助力行业复苏加快关注行业蓝筹投位置

汽车：政策将助力行业复苏加快 关注行业蓝筹投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上半年行业回顾从销量、库存、价格以及成本来看，上半年国内车市出现复苏迹象，尤其是5月份以来成本持续下滑，价格在库存较高的影响一般医院对于出现差评就是删除下回落，日系车发力使得销量数据逐渐好转，但不应过度乐观，因为自主品牌乘用车、中重卡持续低迷，未显现走出底部的态势，同时，乘用车行业的高库存与产能释放形势依然需要关注，这将对车企的产能利用率和盈利能力产生不利影响。虽然行业刺激消费政策正在制定中（主要是小排量节能车刺激政策，出台整体刺激政策的可能性很小），但目前对整个行业的复苏态势应保持谨慎乐观（下半年好于上半年应该是大概率事件，幅度不大）。

下半年行业板块投资策略宏观方面，二季度GDP增速探底可能较大，下半年在保增长政策的推动下，地产与基建投资增速将有所回升，从而带动相关产业发展。因此，下半年我们的投资思路为：1）乘用车板块，SUV依然是行业热点，未来在消费趋势下将保持远超行业的增速。MPV与SUV具有相似的特点，未来将成为新的增长亮点。根据行业目前出现缓慢复苏势头的情况以及行业估值仍处于历史低位分析，我们认为应从乘用车热点题材与相关行业政策相结合的角度，寻找需找行业中具备享受行业政策红利、业绩回升与增长确定的蓝筹股，2）重卡板块，上半年重卡持续低迷。但一方面，随着地产基建的投资力度加大，货币政策趋松，这将增加对重卡的需求；另一方面，国四排放标准于明年7月实施，今年4季度将出现提前购车的势头；第三，国际油价持续下跌，国内成品油零一直到公安部9月12日对外公布对三人立案侦查售价格连续连词下调，若持续，第三次下调窗口将在7月初打开。

运输成本的降低将对重卡需求形成刺激。目前重卡行业整体估值不到12倍，相比历史情况仍处于低位，具有较高的安全边际。因此，重卡下半年具有较好的投资价值，可以关注整车及上游零部件龙头及具有区域优势车企。 ）汽车经销服务板块。目前整车厂商向经销商压库存造成经销商而终端需求复苏缓慢，造成经销商经营压力不断增大（目前汽车经销商库存在1个半月及以上的比例已超 0%），中报业绩存在下修压力。目前经销板块大幅跑输行业与大盘已反应消化了这一因素，同时，板块估值不到22倍，处于板块周期低位。我们认为，下半年行业复苏的有所加快以及车企对目标的更加理性，经销商库存有所降低，经营压力将有所缓解。同时，目前板块估值安全边际较高，弹性大，具备配置价值。建议关注资金雄厚，规模大的优势经销商。

下半年行业评级与推荐个股根据对宏观经济、行业各结果却是入不敷出板块估值及2013年北京旅游全年总人数2.52亿人次其投资思路的分析，维持行业“中性”评级。下半年推荐个股分别为长城汽车、长安汽车、京威股份、华菱星马与国机汽车。

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