广发证券总理答记者问及市场下跌评论位置

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[摘要]

对市场大跌的点评。

一、下跌主要源于情绪恶化1、总理讲话引起市场情绪恶化，对政治风险的担忧大幅上升。

2、市场连续上涨，而基本面缺乏支撑，情绪恶化容易触发大幅调整。

3、美元近期升值，人民币中间价走高，存在资金流出压力。

二、总理讲话要点（括号中为我们的简要评论）1、现在改革到了攻坚阶段，没有政治体制改革的成功，经济体制改革不可能进行到底……文化大革命这样的历史悲剧还有可能重新发生。（政治风险逐步显性化，改革显然面临巨大的阻力，是市场担忧的主要原因）2、房价还远远没有回到合理价位。因此，调控不能放松。如果放松，将前功尽弃。（两难问题，措辞相对严厉，但政府工作报告定调是防止房价反弹，严厉程度明显低于去年）3、中国的人民币汇率有可能已经接近涨跌1均衡水平。（升值放缓，外资流出）4、增长7.5%并不算低。（放慢增速，提高质量，短空长多，政府工作报告时市场已反映）5、历史告诉我们，一切符合人民利益的实践，都要认真吸取历史的经验教训，并且经受住历史和实践执掌汽车保险公司Geico的托尼·奈斯理(Tony N icely)我们家境还算宽裕的考验。这个道理全国人民懂得。因此，我们对未来抱有信心。（市场对这一点似乎关注度不高）三、我们的看法1、调整空间和时间可能有限。从目前环境看，市场仍处在底部区域，下跌空间有限，总理讲话反而缩短了调整的时间。

2、转型和改革短期中有损耗，但看长一些，“我们对未来抱有信心”。

3、目前是配置调整的时间窗口。建议维持前期我们推荐行业地产、汽车、券商的配置；降低资源品和中游投资品的配置比例，提高内生增长动力较强，需求具有刚性的医药、低价快消品配置。

4、展望未来一个季度，我们仍然认为流动性是主导市场的因素，而货币增速（尤其是M1）回升将是大概率事件。

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