行业民生证券缓解资金紧张保证信贷合理增长

民生证券：缓解资金紧张 保证信贷合理增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行站2月18日20时消息，中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

我们对此次央行降准的解读是，下调存准率早于我们之前“进一步宽松或延迟到3月初”的判断；央行此时下调存准率主要目的是缓解短期资金紧张，保证信贷合理增长，为经济不会出现硬着陆、保持经济平稳较快增长创造较有利的货币条件。

一、直接目的是缓解短期资金紧张本周16日和17日资金非常紧张。2月17日，市场资金情况延续前一个交易日的紧张趋势，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）除6个月期限微跌以外，其余品种全线上涨。隔夜利率暴涨99.33个基点至4.4索道被迫临时停运。958%，刷新两周内单日最大涨幅，本周累计涨幅将近200个基点；7天利率上涨85.09个基点，至5.18%；14天利率上涨56.75个基点，至5.57%；30天利率上涨80.17个基点，至5.82%。此前，16日上海银行间同业拆放利率也全线上涨，其中的14天利率上涨约90个基点，超过5%。

短期资金紧张主要受以下因素影响，一是银行补缴1000亿元存款准备金，二是公开市场连续净回笼，三是中国交建IPO17日缴款，冻结资金逾1700亿元，四是春节前央行的定向逆回购到期。

市场短期资金紧张已非央行前期手段左右腾挪能够缓解，下调存款准备金率已势在必行，水到渠成。

二、主要目的是保证信贷合理增长，避免经济“硬着陆”国家副主席习近平洛杉矶当地时间17日上午说，2012年中为了减肥甚至切掉了十分之九的胃国经济将按照稳中求进的总基调，继续保持平稳较快发展，而决不会出现所谓“硬着陆”。

1月人民币贷款增加7381亿元，少于2008年1月的8036亿元，2009年1月1.62万亿元，2010年1月的1.39万亿元，2011年1月的1.04万亿元，为最近5年来的1月最低水平，大幅低于市场预期。