行业建材停窑之下华东华北库存下滑

建材：停窑之下 华东 华北库存下滑 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点12月数据公布，增速环比走弱12月水泥产量1.8亿吨，环比下降9.6%，大于近年4%水平。单月产量同增5.4%，较11月增速↓4百分点，全年同增7.4%，较11年增速↓8.7个百分点。

需求端看：基建较疲软，铁路12月同增7.7%，环↓7.7%，道路同增1. %，环↓16.8%；地产销售12月同增-0.9%，开发投资12%，较11月的高增长有所回落。需求回落与当月价格表现吻合，表明协同持续性与需求相关度高。

春节大规模停窑开始，华北、华东清库存备战节后本周全国水泥均价环↓4.02元，集中于中南和西北：中南地区—长沙↓10、广州↓20、南宁↓20、海口↓20，主因库压上升，水泥熟料价格差较高；西北—兰州↓60、西宁↓5，，下行因冬储价公工程施工方支付了近2.5万医药费。　　梁树英说布；华北—呼和浩特↓60；华东—合肥↓10，属补跌；河北石家庄↑70，是唯一上升的区域，主要受益大范围停窑。

华东、华北受益停窑水泥库容比分别下滑 . %和0. %。开工率上，三北彻底进入淡季，华北、西北不足10%，华南、西南略高，在50%以上。

产能动态：多地出台春节停产计划华东：山东计划2月停窑；淮海计划至停窑；浙江停窑计划确定，2月全线停窑；江西计划Q1省内每条熟料线检修 0天，1月20日左右开始；华中：河南南阳、驻马店、信阳及安阳检修40天，其余地区检修50天；鄂东每条熟料线在 月20日前停窑 5天；华南：广东计划2月停窑1个月；广西计划2月每条熟料线检修15天。

西南：四川限产计划出台，成德绵区域最迟在1月25日开始停窑，单线检修 5天，其余区域限产天数相同，但时间尚在商讨。

水泥出现调整，深调可加仓本周水泥板块上涨 .21%，跑输沪深 00约1. 个百分点，小幅调整主因华东价格下行略超预期，冀东和金隅有相对收益，因前一页[1][2][3][4][5]河北区域限产提价以及后市的整合预期。对年前的调整我们认为目前市场对2季度向上预期未变，若调整继续，可适时参与供需确定性改善同时具备一定超预期可能的华东、湖北，标的：

海螺水泥和华新水泥。另外仍可关注整合预期下冀东、金隅的博弈性机会，以及产能滞后投放带来交易性机会的祁连山，预计祁连山201 年EPS为0.7元，目前PE14倍，维持推荐。