行业国海证券出口意外反弹可持续性存疑

国海证券：出口意外反弹 可持续性存疑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

10月12日，海关总署公布2018年9月以美元计价中国出口、进口增速分别为14.5%和14.3%，进口滑落基本符合市场一致预期，但是出口反弹则显著超预期。我们认为出口反弹可能与人民币贬值和一些国内的偶发因素有关，未来出口增速仍大概率回落。而进口下滑与工作日因素有关，剔除此因素，整体进口仍然偏强，与我们国内总供给收缩的假说继续保持一致。

投资要点：

出口数据超预期。出口增长显著超出市场一致预期。然而对美出口平稳但是对其它主要贸易伙伴出口反弹以及韩国、越南等9月出口并未同步改善等迹象显示贸易抢跑和外需改善等因素可能不是中国出口改善的主要解释。考虑到劳动密集型产品和机电高科技产品出口都出现了广谱改善，人民币贬值和一些国内的偶发性因素可能在9月对于中国出包括中关村科技园区创业服务总部及硅谷、马里兰、东京、伦敦、多伦多等5个海外联络处。北京以独特的魅力成为吸引海外留学人员回国创业的首选城市。口构成了支撑。

进口下滑与工作日有关。9月进口增速同比下滑与工作日有关系——9月工作日比去年同期少一天而8月则和去年同期一样玩转交换空间——扣除工作日因素9月进口保持强劲，与我们总供给收缩的假说继续保持一致。从品类上看，原材料进口的下滑相对明显，但是与去年同期基数较高关系比较紧密，这也在相当程度上受到去年9月工作日多一天的影响。同时，高科技、机电等产品等进口同比反弹也显示进口不弱。