高考加油申万宏源央行操作依然是以平滑资金面为主的魏家

申万宏源：央行操作依然是以平滑资金面为主的中性政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

资金价格涨跌不一。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+11.8、+9.5、-1.5、+19.5、-10.3个基点，至2.66%、2.94%、3.53%、3.88%、3.89%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化+9.4、+1.7、-1.3、-17.5点，至2.63%、2.80%、3.69%、4.04%。

公开市场操作净回笼。正如我们在上周周报中判断的，本周央行如期重启逆回购。央行于周二、周三和周五各开展了400、700和1000亿元逆回购操作，上周逆回购到期量2800亿元，净回笼资金700亿。此外，央行于周四开展3600亿元MLF，完全对冲7月全月到期量3575亿元。目前市场流动性总体较为稳定，从近期央行操作来看，依然是以平滑资金面为主的中性政策，持续收紧或放松的可能性均较低。7月下半月缴税缴准或将加大央行短期对冲力度，预计月内资金面仍将维持均衡状态。

国债收益率整体稳定。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化-0.7、0.0、+2.7、-1.1、-2.6个基点，至3.45%、3.48%、3.51%、3.59%、3.56%。

1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化0.0、-2.5、-3.6、+0.6、-3.6个基点，至3.77%、4.00%、4.09%、4.21%、4.17%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差下降3.6个基点至39.2个基点。

票据收益率上行。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+0.7、+0.8、+3.3个基点，至4.38%、4.50%、4.63%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化+0.7、+0.8、+0.3个基点，至4.59%、4.73%、4.89%。信用利差扩大。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化+1.4、+0.7、+0.6个基合作的目的是让女足运动在德国得到更广泛的发展。德国女足已经取得了几乎一切的荣誉点，至0.93%、1.02%、1.12%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化+1.4、+0.8、-2.4个基点，至1.14%、1.25%、1.38%。

两融余额上升。截至7月13日，沪深两市融资融券余额为8895.76亿元，周环比上升0.42%。其中，两融余额占A股流通市值为2.14%，周环比上升0.01；两市融资买入额占A股成交额比例为10.01%，较前一周上升0.32个百分点。

人民币升值，美元指数下降。截至7月15日，美元兑人民币即期汇率报收于6.7842，较前一周升值0.23%；美元兑人民币中间价收于6.7774，较前一周升值0.21%；离岸美元兑人民币收于6.7670，较前一周升值0.54%。CNY日均成交量260亿美元，较前一周上升27亿美什么都要搞一搞。”　　原来元。上周美元指下降0.9%至95.13。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至7月14日，二者分别为94.09和93.68。

SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升0.31%和0.04%。