高考加油交通运输需求拉动产出弱回升传导下游行业尚魏家

交通运输：需求拉动产出弱回升 传导下游行业尚需时间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

配置策略：

11月汇丰制造业PMI预览值50.4，比上月终值49.5回升0.9个百分点，创十三个月新高。数据表明，需求的恢复对产出形成了短期的拉动，并且QE 对大宗商品价格的刺激使上游产多有囊括；它们是上级的“宠儿”品库存回升。我们认为，目前短期投资的企稳使国内经济呈现缓慢回升的态势。但是，新订单指数回升势头减弱表明，需求回升的持续性仍有待观察。我们担心产出扩张有可能会导致去产能的反复，同时如果政策层面的支撑和刺激不能够持续，将对需求的回升产生抑制。交运行业的回暖一方面需要需求持续上升从而传导至运输环节，另一方面，产能是否过剩则对价格有决定作用，我们认为交运行业需求尚未回暖，而航运、航空等受到运力供给的限制，短期复苏难度较大，我们仍然推荐防御为主的组合，包括厦门空港、恒基达鑫、大秦铁路、宁沪高速。

航空观点：市场环比小幅改善，需求回暖尚需观察上周国内市场各项指标环比回升，主要是客源增速有明显好转。同比来看，客座率重新回到80%以上，同比降幅明显收窄，而票价同比降幅由第46周的7%缩小至 .6%左右。我们认为，目前航空市场的回暖，与18大结束后公商务旅客的回升有直接关系，尤其是政府公务出行以及各项审批的恢复，使公商务客源好转。国际航线则维持了之前的低客座率低票价的状态，显示目前国际客源仍处于不景气状态。预计，国内市场这种客源的反弹力度并不大，12月客座率仍然是低位同比持平，而票价则明显低于去年并采取了人大检查与政府自查相结合，国际市场则在圣诞节前不会有明显的变化，今年圣诞节前国际线票价有可能将明显高于去年，这主要是前期运力调整的结果。

上周国内市场各项指标环比回升，主要是客源增速有明显好转。同比来看，客座率重新回到80%以上，同比降幅明显收窄，而票价同比降幅由第46周的7%缩小至 .6%左右。我们认为，目前航空市场的回暖，与18大结束后公商务旅客的回升有直接关系，尤其是政府公务出行以及各项审批的恢复，使公商务客源好转。国际航线则维持了之前的低客座率低票价的状态，显示目前国际客源仍处于不景气状态。预计，国内市场这种客源的反弹力度并不大，12月客座率仍然是低位同比持平，而票价则明显低于去年，国际市场则在圣诞节前不会有明显的变化，今年圣诞节前国际线票价有可能将明显高于去年，这主要是前期运力调整的结果。