高考加油医疗保健关注VA和VE价格上涨的行业机会魏家

医疗保健：关注VA和VE价格上涨的行业机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

因帝斯曼12月份停产检修，12月22日VA价格开始上涨，市场价格由95元/千克逐步上涨据了解至元/千克。1月国内企业新和成上调VA报价至180元/千克。巴斯夫柠檬醛（生产维生素A的关键性原材料）未能在15年底按时投产，加剧了全球柠檬醛的紧张，2月 日，巴斯夫上调全球在国务院颁布的《关于加快发展养老服务业的若干意见》中VA价格20%，签单报价提至195元/kg，目前经销商市场报价在元/千克。

G20会议在杭州召开，将关停长三角地区污染类企业一段时间，维生素类生产企业属于高污染，将面临开工率的下降。

点评：

市场竞争格局良好。目前国内仅有新和成、浙江医药和厦门金达威能实现规模化生产，其中，新和成约22%，金达威约8%和浙江医药5%，这 家企业的维生素A产能合计约占全球市场份额的40%。国际生产企业有帝斯曼、巴斯夫和安迪苏， 家企业占据全球市场份额的60%。行业集中度较高，且由于技术门槛较高，供应格局稳定，缺少新进入者，易于结成价格联盟，维持价格上涨。

此轮涨价具可持续性,有望超预期。

从供给端来看：1）供给侧改革环保压力增大，新进产能受限，国内环保压力增大，部分厂商产能下降，今年9月份G20会议在杭州召开，将关停长三角地区污染类企业一段时间，全年开工率进一步下降，涨价预期进一步提升。2）柠檬醛（又称b-紫罗兰酮）的是生产VA的核心中间体，巴斯夫是全球柠檬醛产业链的领导者，掌握了全球60%以上的柠檬醛市场，新和成、浙江医药具备生产柠檬醛能力，但产能不高。巴斯夫马来西亚工厂柠檬醛未能在15年底按时投产，加剧了全球柠檬醛的紧张，也将导致巴斯夫VA产能扩充受限。

从需求端来看：VA下游70%需求为饲料厂，在饲料总成本占比小1%左右，对提价不敏感。VA效用随时间下降比较快，无法进行长时囤货，春节过后国内饲料企业备货旺季到来，需求上升，价格有望继续攀涨。

.VE价格处于底部，具有上涨预期。目前VE价格并未出现上涨，价格处在在底部且已持续一段时间,维生素E主要供应商为帝斯曼、巴斯夫、浙江医药以及新和成，占市场份额的98%。VE全球产能约7 000吨，需求量60000吨左右，目前的价格使得行业内的企业亏损严重，VE具有一定涨价预期，因存在VE供给一定程度的过剩，预计上涨幅度不大。