联合证券年年报分析与前瞻之地产煤炭钢物业

联合证券：09 年年报分析与前瞻 之地产煤炭钢铁有色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上市公司总体截至4月26日，沪深上市公司中已有1538家公司公布年报，共实现营业收入104156亿元，较上年增长1.4%；实现净利润10678亿元，较上年增加27.59%。

房地产09年房地产行业盈利高速增长，但在第四季度增速趋缓。运营效率提高反应了房地产销售火爆的事实。用货币资金与短期借款与一年内到期非流动负债之和作比较的数据表明房地产公司面临较少的资金压力。由于高地价的拉动，行业平均毛利率自08年一季度出现高位后出现的连续下滑。企业存货的上升没有跟上开工和销售周转的上升。但是基于未来市场销量下滑趋势已形成，补库存压力有可能转化为去库存的压力。

煤炭09年煤炭企业营业收入小幅增长，但净利润略有下降，这主要是由于成本上升，导致毛利率下降。煤炭行业上市公司的营运能力较去年同期有所增强。现金流均较为充沛，偿债能力较强。煤炭作为工业的粮食，行业的长期ROE应该会向整个工业行业平均水平靠拢，未来将延续回落是大概率事件。

并向他颁发了捐赠证书。 钢铁由于钢铁价格处在低位，09年钢铁业绩大幅下滑。三项费用比重上升表明在景气周期下降时，费用缩减对业绩的平滑有限。投资收益占比的上升表明景气周期下降时，投资收益对利润的贡献在加大。由于当前的毛利率处在历史的低位，未来的毛利率可能存在一定改善的空间，但铁矿石价格无疑是最大的制约因素。我们认为不锈钢、特钢公司符合经济结构调整的需求，能保持业绩的持续增长。