成交现字头蓝筹估值钻石区间吧

受 营改增 试点扩大、 月进口增速超预期等利好消息刺激，周四沪深两市股指跳空高开。其中，上证综指以22 6.98点、涨0.48%高开，并一举跃上10日均线。但多方后劲不足，股指快速回落，下午一点五十分左右翻绿，最终收报2219.08点，跌0. 2%，10日、5日均线双双失守。深证成指则跌0.46%，报8920.71点，距半年线仅18点。全天两市成交1204亿元，其中沪市成交仅621亿元，均创出今年日成交新低。

盘面来看，当天市场热点相对散乱，板块联动效应趋弱。行业方面，汽车、环保、建筑、水泥等板块相对强势，医药指数经过数日调整后略有上涨，概念股中，量子反常霍尔效应题材、海南三沙以及风沙治理等概念相继活跃。弱势行业中，煤炭、有色等能源板块领跌，前日爆发的酿酒股昨日回软，军工、电子等纷纷回调。

个股涨少跌多，涨跌比例大致在1∶1.8。权重股整体平淡，但银行股相对表现不俗。

对于后市，华创证券表示，近期诸多利空因素交织，上证综指在年线位置获得支撑，从盘面看市场似乎在构筑阶段性底部。东北证券认为，当下进入数据密集验证期，市场预期也回到中性偏悲观的范围内，如果后续数据传递积极信号，市场企稳反弹一触即发，2200点附近仍将提供强支撑。

不过，也有策略分析师对于上证综指年线支撑的有效性表示怀疑，如申银万国魏道科认为，深成指已破年线，中期看上证综指的年线未必能真正成为支撑位。此外，也有市场人士认为，昨日虽有消息面利好，但股指缩量高开低走，侧面反映多头的有心无力和市场追随者的谨慎。（证券时报）

蓝筹股估值开始进入钻石区间

在研究了全球包括A股在内的11个市场（5个成熟、5个新兴）在过去20年到60年不等的时间范围内的数据以后，我们总结出了一些关于买入指数时的估值与所带来的回报率之间的规律。

永远别买得太贵

几乎所有的例子都证明，买入估值对回报率的影响，要大于持有期回报。当买入估值处于较低的水平时，回报率一般显著高于买入估值处于较高水平的时候。但是，持有期在1到5年和5到10年之间的区别，则没有不同估值之间表现出来的这么显著。

由于股票的回报来自基本面的增长加上估值的改变，所以这种现象的一再出现只能说明一个事实：股票的估值改变带来的波动与机会，在大多数时候高于基本面增长的累积。

皇冠上的钻石

原来的互联就变的移动了 股票类资产本身相对其他资产的高增长、买入时的低估值、更长的持有期，这三种因素叠加在一起的时候，在我们所观察的几乎所有市场都会产生极高的回报。这种多因素叠加产生的回报远高于正常水平，我们把这种现象称为 皇冠上的钻石 。

从全球市场历史来看，市盈率（PE）的分布从7倍到70倍都有，平均市净率（PB）则从0.5到10倍都有分布。但是， 皇冠上的钻石 所对应的PE估值在5到12倍之间，同时股市估值区间分布较多的在12到20倍之间。相对的，PB的数据分别为0.7到1.5倍、1.4到2.5倍。

由此可见，A股的蓝筹股刚刚落入 钻石区间 的上沿，而中小股票还差得远。

和直觉感受不同， 皇冠上的钻石效应 导致的回报并不是两种效应的相加，而是相乘。这也意味着，这种叠加效应带来的回报率远高于正常情况下所能取得的回报。

举例来说，恒生国企指数在2002年的估值相较国际市场简直便宜到极点，低估值和之后10年的高基本面增长，导致其从2002年的低点到201 年初上涨了大约450%，而同期恒生指数只上涨了大约160%，标普500指数则上涨了约80%。

其他的例子还有很多，比如在上世纪七十年代末期买入美股，在一个行业严重低估的时候买入估值最低、未来弹性最大的股票，在债券市场反弹的时候买入久期最长、收益率最高的信用产品等等。

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