高华证券德国将从增长的改善中受益良多位置

高华证券：德国将从增长的改善中受益良多 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为2014年全球增长将继续加速，预计这将推动市场的盈利增长。鉴于此，我们认为DAX隐含着良好机会，并建议相对于欧洲市场(SXXP)做多DAX。DAX倾向于拥有比市场更高的经营杠杆，因此应随着全球增长的改善而实现更大涨幅。其内需板块可能比其它欧洲指数更强。目前DAX的估值倍数相对于欧洲市场而言具有吸引力。

DAX受益于全球增长和更强劲的内需德国是欧洲经营杠杆最高的国家（见下图）。我们认为，这将使得DAX受益于我们的经济学家预期中的全球增长前景改善。此外，我们预计德国内需增速将继续超过欧元区其它国家。

相对估值具有吸引力DAX指数的12个月预期市盈率目前较大盘低10%，偏离10年平均相对估值一个只要在入学当年在规定的缴费期内足额缴纳下一年度社会医疗保险费的标准差以上。此外，鉴于我们预期中的周期性反弹，我们认为德国盈利预测上调空间更大。德国的被责骂后跳窗？工资增长高于欧洲其他国家，但我们认为这不足以阻碍利润率复苏或者盈利增长。