公交南京新百600682主业发展正向好业绩蓄

南京新百(600682):主业发展正向好 业绩蓄力值期待

主要事件我们认为今年是零售行业变化发展之年,行业增长速度更趋向平稳,而在这之中一些业绩出现拐点的企业值得进一步关注。同时,从近期年报与季报中我们也可以发现仍有这样的企业可以期待,就此我们对公司进行跟踪分析。

点评与建议 三大门店各有亮点,为公司业绩回升助力明显从今年一季度来看,可以发现公司三大门店新百商场、新百东方商厦与芜湖新百都各有亮点,且有望为公司全年收益打下基础。首先就公司收入与利润的主要来源新百商场来看,去年进行了外立面装修部分拉低了公司业绩,而目前整体改造和品牌调整已经基本完成,实际营业面积也由5.5万平扩大到6万平,同时,新增的第八层及地下一层装修虽尚在进行,但两者也都将在八月的60年店庆前全部完毕,届时新布局的商场店将以新姿态亮相。我们根据一季度该店20%的收入增长判断,预计今年该店的增长有望达30%以上。其次,公司东方商厦店一季度保持平稳增长,且与金鹰的托管合同也将于今年年底到期,无论收回与否都有可能并表,根据该店业绩,预计有望增厚公司业绩在0.13元左右。

此外,公司外省店芜湖新百今年也有望实现盈利并进行并表。主要基于的判断原因在于一方面金鹰国际酒店有望继续减亏,现有入住率已从去年的30%提升到今年的40%;另一方面则来源于裙楼商场的品类调整,家电占比已从40%下调到30%。随着近期化妆品与服装比重的增加,这部分百货业务有望实现盈利。整体上我们预计2012年百货业务盈利、酒店业务继续减亏将使芜湖新百扭亏为盈,归属母公司净利润有望达1000万元左右。

大股东控制力不断加强,有意深入零售主业公司目前的大股东为三胞集团,其主营业务是电子消费类产品的销售。去年5月三胞集团以9.87元/股的价格分别从南京新百投资控股集团有限公司、南京金鹰国际集团有限公司、南京华美联合营销管理三者手中购买了新百17%的股份,而截止到今年一季度,三胞集团已累计持有公司股份比例上升至21.98%,累计成交7882万股,共动用了7.40亿元资金。我们认为从大股东的主业看,近三年的收入平均增速在6%左右,而由于受到强势实体店及购的影响,大股东所持有的20.65%股份的宏图高科主把我放在战马的马袋子里装着业也面临一定的成长压力。近一阶段来公司不断增持南京新百的股权,体现出大股东有意继续深入零售主业的决心。