行业有色金属动力不足风险有余三季报点评及冬季

有色金属：动力不足 风险有余－三季报点评及冬季投资策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

盈利状况及行业比较： 季度国内通胀处于高位，同时经济处于下滑态势。作为上游原材料的有色金属行业在经济温和下滑的初期，盈利增速稳居A股板块前列；但优异的业绩并没为有色金属板块带来起色，二级市场上有色金属板块在 季度表现暗淡，跌幅居前。充分说明一旦经济处于下行趋势，二级市场上有色金属板块会较迅速地反映市场对金属价格和行业前景的悲观预期。

经济及行业展望：欧洲债务问题解决需要较长的时间，全球宏观经济前景相对悲观，企业迟迟不敢重建库存，这些基本面因素使有色金属价格存在较大的系统性风险。在流动性方面，货币政策宽松空间有限。

基本金属缺乏持续上涨基础。目前新材料概念的消退也使小金属失去炒作光环，小金属价格逐渐回归基本面，反映日益疲软的下游需求。

但全同比增长108.44%球政府债务危机将持续和相对宽松的货币环境将支撑黄金的避险需求，推动金价上涨。

行业投资策略：在全球经济问题尚无解决方向、国内抑制通胀筹谋转型的情况下，有色金属行业风险较大，政府扶持并符合经济转型方向一直面临招生困境的行业，如通讯、环保和高端装备行业，具有较高的安全边际。给予有色金属行业“中性”的投资评级。具备较高的资源扩张速度或涉及新材料领域深加工，具有自主创新及开发应用和核心竞争力产品的企业，如铜陵有色、山东黄金、宝钛股份，具有较好的投资价值。