行业化工18Q4业绩高位回落19Q1业绩分化

化工：18Q4业绩高位回落 19Q1业绩分化明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018全年实现营收、净利润同比增长，Q4盈利能力高位回落。2018年全年中信基础化工行业实现整体营业总收入和净利润分别为1 0 5.96亿、96 . 5亿元，同比增长10.06%、11.67%，对标过去年的业绩同比增速，2018年营收、净利润同比增速处于历史中等水平。

2018基础化工ROE为10.42%，同比增长21%，仍处于相对高位，2018资产负债率为50.57%，较2017有所下降。

分季度来看，2018Q4实现营业收入 275.00亿，同比下滑 .65%，Q4实现净利润88.95亿，同比增长12.86%，环比下滑66. 0%。

2019Q1行业营收实现增长，净利润有所下滑。2019Q1基础化工板块整体营收呈现增长形势，净利润略微有所下滑，实现营收 085亿元，同比增长6.9自己叠被子1%；实现净利润224.64亿，同比下降19.48%。子版块出现分化趋势，2019Q1农用化工、合成纤维及树脂、化学原料均实现营收正增长，分别为0.82%、10. %、12.5 %，化学制品营收增速呈下降趋势，为-6.10%；从净利润来看，合成纤维及树脂同比增长98.48%，其他三个子版块均呈现下滑态势，分别为农用化工（-40.69%）、化学原料（-20.76%）、化学制品（-1.94%）。

投资策略：从18年年报和19年一季报可以看出，基础化工公司业绩最好的季度是2018Q ，随后在2018Q4出现了一定的下滑，2019Q1基础化工行业上市公司业绩出现分化态势，部分细分子版块业绩回暖，而一些板块依旧延续下滑态势。从长远来看，建议关注三条主线：1.建议关注具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头，原因是化工产业的集中化，企业园区规模化以及数量的减少是大势；2.建议关注农药+染料板块业绩良好、没有环保黑天鹅事件的业内龙头，原因是响水“ 21”事件爆炸，江苏省化工行业整治提升方案（二稿）靴子落地，短期来看，环保整治力度是维持高压，农药、染料作为高污染企业，存在很多落后中小产能，这部分企业停产可能性大幅增加，叠加响水工业园区关闭造成的农药、染料产能缩紧，农药、染料行业或将继续保持新一轮行情。 .建议关注涉及5G通信、氢能源汽车、半导体LED、OLED概念的化还骗的你不断往前追工新材料龙头。

风险因素：环保力度大幅减弱、大宗商品价格下跌、产能投放不达预期。