行业金融业务结构决定业绩时代大幕开启证金增持

金融：业务结构决定业绩时代大幕开启 证金增持提振信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点1：经纪及投行业务下滑是导致行业及上市证券公司整体业绩下滑的主因。

纵然2017年上半年证券行业自营业务同比大幅提升近50%，但也难以抑制经纪及投行业务下降所导致行业及上市券商整体业绩下滑的影响。

要点2：内外因共振促证券板块弹性触底提升。

证券板块蓄势，自7月以来板块表现突出，主因为内外因素共振所致。外部原因：其一为供给侧改革推动有色等板块持续上涨，叠加金融工作会议所折射出的金融去杠杆相对弱化而提振市场情绪，市场交投活跃，证券板块β值触底回升而不断走强；其二为以证金为代表的国家队二季度加大了对证券公司的增持力度，按照收盘价测算约耗费 00- 50亿元，一定程度上也进一步提升了市场对证券板块的信心。内部原因来看，一方面为部分证券4节马刺骑士,欧文46分公司抓住二级市场机会，获得了比较好的自营投资业绩，是增厚业绩的最核心业务板块，但需要强调的是单边的自营投资策略是存在一定的局限性，从行业的发展趋势看，目前已有部分证券八强战中公司向投资+销售交易转型。另一方面看，租赁、期货、国际化等多元化的布局是催生证券公司业绩分化的重要因素与重要趋势。

要点 ：业绩回暖可期，证券公司评级落地+资本为王时代注定加剧马太效应。

政策严监管边际改善拐点或将进一步回暖，业绩增厚预期有所强化。中性预测下，我们预计行业营收、净利润增速分别为-6%、- %；乐观预测下，行业营收、净利润基本与去年持平。

风险提示：宏观经济下行风险；市场大幅下跌风险；监管可能趋严风险。