高考加油长江证券平稳收官期待破局魏家

长江证券：平稳收官 期待破局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

周期判断结合工业增加值、CPI与M1三个周期变量短期变化趋势，我们认为当前属于需求集中释放过后的平稳回落阶段。

周期模型变量最新变化的解读（1）12月CPI同比2.5%，权重产品猪肉价格有所回升，明年上半年通胀压力不容小觑。12月PPI同比下滑1.4%，进入年末，传统消费淡季下，终端需求并无显著起色，生产资料价格环比窄幅震荡格局不改，产能去化的步履维艰对于改变这一现状也很难起到推动作用。

（2）12月工业增加值同比9.7%，季调后环比为0.71%，同环比双双回落。工业生产增在三季度需求集中释放之后开始显露疲态，环比动能回溯回落至上半年平均水平，这在发电量、粗钢产量等高频数据上也有相应体现。我们预计今年一季度工增维持窄幅震荡。

（3）12月M2增速较上月下降0.6个百分点。在央行维持紧平衡的大背景下，而国内需求基本稳定，海外流动性尚未逆转，货币增速则有望继续缓慢下行，预计今年M2的实际增速可能为13%。

1月主要经济变量初判1月工业增加值，同比预计回落于9.5%。而CPI有望回升至3.0%。M1方面预计出现回落，约9.1%左右安德鲁森选择出产全藏最优质青稞的堆龙德庆县古荣乡建设集团青稞基地。

经济趋势与市场研判经济下行已在市场的预期之内，短期难有超预期变化，流动性变化是短期市场焦点，对2014年的社会融资总量行明年2月或3月程较大的压力。17日央行信贷会议指明2014年货币政策思路——坚持稳中求进，“稳”主要体现为“总量稳定”，“进”主要体现为“结构优化”，并且提示商业银行年初流动性隐患，2014年是三中全会后的改革元年，为保证改革顺利推行，维持偏紧的货币政策，促进经济去产能、去杠杆是改革推行的必须条件。春节临近，市场亦面临一定的资金流出压力，市场将继续延续前期有亮点无全局性机会的特征，市场对成长股的热情短期可延续，维持组合配置：稳定增长类（医药+消费品+环保+信息）45%+景气度加速（LED+光伏+军工）10%+政策类（高铁+国企+城镇化）10%+低估值及个股（15%）组合。