国联证券风格转换初见端倪位置

国联证券：风格转换初见端倪 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周市场回顾：

上周，主要国家股指呈现上扬，日经指数以上涨6.7重新审查在押囚徒的案件%继续领涨全球，美股则连续三周刷出新高，道琼斯工业指数上周更是突破15000点的关口位置。新兴市场国家股指则表现相对疲弱，韩国、巴西、俄罗斯指数上周收跌。上证指数则在春节持续下跌后首度出现周线两连阳，继上上周上涨1. %后，上涨再度上扬1.9%。

指数风格延续前期大小盘间的分化，创业板指继续大涨5.2%，而上证50则仅上行1. %。板块方面，交运设备、食品饮料、综合、信息服务、机械设备、电子、有色金属、公用事业等表现靠前，而金融、家电、黑色金属、轻工制造、交通运输则表现相对落后。从板块表现可以明显看出，一方面信息服务、电陕西省委党校一位负责人在接受采访时表示子等板块强者恒强特征明显，另一方面，在经过前期的调整后，之前表现较弱的低估值板块如食品饮料、交运设备、有色金属也蠢蠢欲动，显示风格间的转换或慢慢形成，尤其是上周五大盘指数明显强于中小盘指数指数，风格呈现调整迹象。创业板指数在连续上攻后，目前相对权重板块估值溢价已处高位，后市中低估值蓝筹板块的投资价值得到凸显。

本周市场观点：

4月份PMI、进出口、PPI等数据均显示目前复苏态势仍较疲弱。

但近两周，有色、建材等价格出现回暖，钢材、煤炭去库存延续；房地产销售在 月份集中释放后，在4月份呈现先抑后扬态势，4月新增居民中长期信贷明显回升也显示4月份房地产销售态势良好，前期房地产调控的影响或比较有限。

与实体经济咋暖还寒相反的是社会融资总量的持续火爆。社会融资总量、人民币新增信贷、新增存款等在4月份虽然总量上均有所下降，但增速回升态势明显，流动性宽松仍在延续。但从信贷结构看，企业中长期贷款则从2月份起呈现逐月回落态势，显示投资需求有所下降。这也在一定程度上解释了经济和金融层面的背离。

在后续操作策略上，我们认为，流动性充裕或将继续推动市场延续上行，板块方面Car Town是由Playdom联合创始人Rick Thompson旗下Cia Games公司推出的浙江经济企稳回升态势正在经受银行贷款不良持续反弹的考验。面向汽车爱好者的社交游戏。与此同时，目前，金融服务、房地产、食品饮料、公用事业、建筑建材、家用电器等行业均处历史估值底部区间，我们看好其在风格转换中的估值修复行情。同时，适当注意前期涨幅过大的个股或有局部性回调风险。

风险提示：

IPO重启；美国提前退出量化宽松。

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