行业日常消费品2014年6月投资策略荐三股

日常消费品：2014年6月投资策略 荐三股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

白酒：宜宾五粮液股份有限公司5月17日在武汉召开营销会议，旗下52度水晶瓶出厂价将由之前的729元/瓶降至609元/瓶。这是中国高端酒企第一次公开宣布降价。五粮液水晶瓶下调出厂价后仍然与终端价存在倒挂的现将，但价差已经出现明显减少。通过近期我们对主流电商站的调查，终端价维持在元左右。

我们认为五粮液降价会对整个白酒行业造成较大的连锁反应，高端白酒市场的销售短期会出现一定波动。预计五粮液的降价将抢占茅台、国窖157 等品牌的份额。并且会促使其他高端白酒品牌厂商跟进，从“餐饮渠道下滑而进一步挤压二、三线白酒市场空间。虽然本次五粮液下调主力产品出厂价格,缓解了价格倒挂,有利于加强对市场管理力度,对终端销售价格不会有太大的影响，但对整个白酒行业影响深远。

近期，除了五粮液主力产品下调出厂价意外，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒企业纷纷推出定制酒的计划引起市场关注。从公布的消息来看，茅台将定制过程分解成了“标准定制”和“个性定制”两大类型，定制的产品涵盖茅台年份酒、飞天茅台、五星茅台、小批量勾兑、特需酒以及茅台各款系列酒。而贵州茅台酒个性化定制营销有限公司今年的保底销售目标为10亿元。五粮液与中铁二局合作开发“开路先锋”白酒产品在今年糖酒会期间正式发布；泸州老窖也透露，公司会继续推动定制酒的销售。

201 年泸州老窖就推出了“生命中的那坛酒”定制系列，虽然取得了一定的成功，但占整个销售的比例依然较小。

由于受到了“限制三公消费”政策的影响，白酒企业纷纷开始寻找新的利润增长点，高端白酒品牌定制酒目前逐步成为企业下一步的发展重点。但我们认为目前定制酒主要以高端白酒为主，为此消费群体受到一定限制。

同时由于定制酒对品牌具有较高要求，高端产品则价格较高。从近期的整体定制酒发展来看，行业内还处于摸索阶段，未来各大酒企怎样创造出特色，值得关注。

行业投资策略：我们认为，经历了201 年整个白酒行业的深度调整期，今年前 个月一些积极的因素正在酝酿，如五粮液主动降价稳定价格体系，酒企发力O2O，积极推进定制酒等，推动了龙头白酒上市公司估值回升。

随着行业竞争的日趋激烈，未来酒企将出现明显分化，龙头企业将率先受益于价格竞争中的市场份额增加，以及新模式下所带来的利润增长。建议关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

风险提示：

1、限制三公消费政策从严，限酒令、反腐倡廉等作风改革。

2、企业盈利增长趋缓。

、食品安全问题。

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