行业商业零售销售数据差强人意行业与市场同步调

商业零售：销售数据差强人意 行业与市场同步调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

由于市场调整，以及不如人意的10月份零售数据（社销商品零售数据、门店同店增长数据），上两周行业迎来一波调整，绝对收益-4. 6%，相对收益-0.65%。子行业中调整幅度最大的还是受通胀挤出影响和气候影响（暖冬）的百货，其次为前期超跌反弹幅度最大的涉农渠道，基于市场对行业景气度和公司成长性的认可，奢侈品销售行业调整幅度最小。也因此，仅有奢侈品子行业取得1个点的相对正收益。从个股情况看，上两周仅有 家公司取得超过1%的涨幅，但跌幅榜前十的公司跌幅均超过8%，可见个股调整比行业指数调整更加剧烈。

行业中市值占比高的公司前期反弹力度小，本期调整幅度大，行业溢价率继续下行。目前行业滚动PE25.98X，溢价率82%马航MH17航班在俄乌边境上空飞行时，分行业看，百货、超市、电子电器的滚动PE分别为25.4X、 7.7X和18X，奢侈品销售、专业市场和涉农渠道的滚动PE分别为27.72X、 6.6X和42.6X，百货溢价率已接近64%的历史均值，奢侈品销售和电器电子继续低于历史均值（分别为108%和64%）。

本期聚焦淘宝商城“双11”销售 在此不一一例举。当前 .6亿和近期公布的10月份零售数据。

对于络零售，我们的基本观点是络零售面临行业整合，线上线下和谐共生才是长久之道。对于10月份零售数据，我们的基本观点是销售数据疲软，印证了我们对通胀挤出、经济悲观预期以及物价回落影响的担忧，积极的一面是服装PPI和纺织品终端价格都在走低，服装价格有回落迹象。

维持行业“推荐”评级。目前行业2011PE为22.5X、2012PE为17. X，各子行业2012PE分别为百货18.9X、超市25.9X、电器电子11.2X、奢侈品销售19.8X、专业市场17.8X和涉农渠道25X。行业估值合理。结合估值和成长性，优选区域百货龙头、奢侈品销售子行业，以及成长性良好的超市企业，推荐重庆百货、新华百货、银座股份、索菲亚和潮宏基。