高考加油方正证券短期风险偏好下降魏家

方正证券：短期风险偏好下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：3月22日美国总统特朗普签署备忘录，根据2017年8月启动的“301调查”结果，对中国出口的商品大规模征税，备忘录显示美国将对受“中国不公平产业政策”支持的产品施加25%的附加关税，这些产品主要集中在航空航天、信息通讯技术和机械领域，美国贸易代表（USTR）办公室将在15天内发布目标产品清单，并有30天的公示期，白宫称这份尚未公布的清单将涉及1300个产品：

贸易摩擦加大引发增长担忧，预计局部贸易摩擦将持续到中期选举（11月），尚难演绎成全面的贸易战。从2016年开始全国贸易出现了复苏的趋势，同时贸易对经济增长的贡献度出现了抬升，中国2017年对美国出口金额约4300亿美金，此次美国贸易调查涉及的商品占比接近15%，将会降低出口对经济的贡献度。美国此次发起贸易纠纷，一反面源于大规模的贸易逆差，根据2017年的贸易数据中美逆差接近2700亿美元，另一方面源于美国中期选举选票压力，中期选举的日期大都在当年11月的第一个星期二举行，在此之前局部的贸易摩擦仍难以避免。

年贸易摩擦：时间久、战线长、范围广。恰逢中国入世之初，中国在应对贸易摩擦上的经验不足。中国气象局组织专家研究分析表明2002年小布什上任后的中期选举年，美国提升钢铁产品关税，随后跟踪国内工业品期货价格的文华商品工业品指数在8月底以来的三年内美国频繁对中国出口商品采取双反措施，大幅提升关税，涉及领域涵盖钢铁、家电、电子产品、纺织品、农产品等。如2003年5月对中国彩电的反倾销调查、2003年8月对纺织产品的贸易诉讼、2003年12月对锻铸管征收反倾销税等。