西南证券向着梦想乘风破浪

西南证券：向着梦想 乘风破浪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

十八届五中全会就“十三五”规划提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”的十字建议，不仅延续了“十二五”提出的到2020年实现经济总量翻一番的目标，而且还就增长的质量、方式、成果共享等若干方面给出了建议，为未来经济增长奠定了思想基础。

2015年经济增长有望达6.8%，2016年经济有可能探底成功。在过去的2015年是中国经济自2008年以来最困难的一年，全球经济复苏乏力，外需疲软，全球产能过剩压力大，资源品价格持续低迷，不仅抑制了新的投资，而且使资源品生产大国和地区持续动荡甚至战争连连。严重抑制了中国的产品出口，使产能过剩压力愈演愈烈。

受外需疲软影响，国内制造业持续低迷，影响了居民收入的改善和企业盈利水平的提高。工业经济持续月走低，行业经济利润持续下滑，致使企业用工和信贷需求低迷。工业领域这个我觉得还是在成长中的就业形势严峻，工人收入增长压力陡增，不仅抑制了新增投资而且进一步抑制了消费的增要么死战的无限战斗激情。而世界拳王泰森的震撼加盟长。

地产去库存依然艰巨，地产泡沫局部风险加剧。2015年地产去库存总体维持了近两位数的增长，但面对庞大的在建工程和日益提高的居民住房自有率，地产去库存压力不仅没有缓解，而且结构性压力越来越大，如无有效措施，2016年地产局部泡沫或将破灭。

无论供给侧还是需求侧，改善经济的才是良策。当供给侧改革成为时髦词汇时，我们应该清醒的看到，中国经济的问题不是简单的供给侧问题，而是供需两方面失衡的问题。一方面，面对日益提高的城市化水平，城市服务需求日益增长，社会服务、教育、医疗、交通等方面的供给不足；另一方面，无论是地方财政、城市中等收入家庭还是城乡中低收入群体，受收入增长等多方面因素影响，需求增长明显减缓。因此，中国的经济不仅要从供给侧入手而且更应重视需求的培育。甚至为了稳经济而增加财政赤字。

改革需要快马加鞭。2015年的改革总体进展缓慢，雷声大雨点小，只闻楼梯响，不见佳人来。政府行政改革、国企改革、土地改革、户籍制度改革等都比较缓慢。金融与资本市场改革略快，但又受制于一场股灾。2016年我们期待改革能够快马加鞭。

2016年是中国发展新周期的起点。SDR的获批标志着中国进一步被接纳入全球市场经济体系，2016年也是中国自动获得市场经济体地位的第一年，既是机遇也是风险，当WTO盛宴过去后，中国是否会迎来货币国际化的盛宴？值得期许，也不无担心。

无论经济好坏，资本的盛宴仍然将继续。城市服务业的快速发展、货币的国际化，经济的转型升级，全民资产配置的需求，都指向一个繁荣的资本市场。无法回避，但把握机遇，就是国之幸、民之福、企业之机遇。