金融流动性已至社融正改善

金融：流动性已至 社融正改善 类别： 机构： 研究员：

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央行发布2018年7月信贷数据指标，M2同比增速8.5%，人民币贷款增加1.45万亿元，社融增加1.04亿元。

简评1、7月M2同比增长8.5%，增速环比上升明显截至2018年7月，M2余额177.62万亿，同比增长8.5%，增速较上月提高0.5个百分点，仅次于1月和2月的增速，表明7月份资金流动性确实较为充裕。同时，7月M1同比增长5.10%，增速比上个月低1.5个百分点，下降也十分明显。从而M1/M2的剪刀差在上月明显扩大，这意味着实体企业持有的“现金”明显减少，而投资意愿或在持续回升。

7月M2增速回升的事实符合我们在上个月简评中的判断，一方面是7月5日央行开始实施降准50个BP释放7000亿的流动性，另一方面7月央行通过MLF合计投放了6905亿的流动性，操作力度创新高。我们认为7月央行合计释放的1.4亿流动性已经充分保障了市场的流动性，银行存款成本压力也将随之下降，全年负债端已无需担忧。

2、表内信贷同比增速上升，而表外融资降幅收在仓田执教阿尔滨后窄，从而新增社融放缓现象已经开始改善7月，新增社融1.04万亿，比上个月少增1416.18亿元，比去年同期也低1556.41亿元。但从增速上看，新增“史蒂夫的才华、激情和活力是创新的无尽来源社融放缓迹象已经有所改善。4月、5月、6月，新增社融同比增速分别为14%、-28.17%、- . 1%，但7月增速为-1 .02%，降幅较6月份减少了20.29个百分点。

在结构上，7月表内信贷新增1.21万亿，较上月少增4296.4 亿元，但同比增加 5.67%，增速较上月反而要高22.78个百分点。

我们认为，刨除季节性因素影响之外，表内信贷对社融的贡献实际上仍在持续上升。