有色金属环比略回暖趋势待观察哈

有色金属：环比略回暖 趋势待观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件12月有色金属延压加工业PMI指数连续第2个月回升，达到51. ，重回荣衰分界线之上，行业景气度有所回暖。

简评一、有色金属行业PMI数据表现—景气略有回暖，趋势仍待观察12月有色金属延压加工业PMI指数连续第2个月回升，达到51. ，重回荣衰分界线之上，行业景气度有所回暖。然而，12月数据仍未及05年以来的均值水平，且显著低于去年同期水平。

整体上，难言景气回升趋势形成。

有色金属采购、生产、销售三环节数据显示，原料价格下降激发了企业采购热情，原材料库存快速上升。结合销售环节数据来看，12月产量的快速回升与新订单回暖相适应。然而，由于新订单指数仍处于弱势反弹格局，生产持续扩张将不利于后续的去库存进程。

二、下游行业PMI数据比较—季节性反弹，去库存仍是主旋律除交通运输设备和通用设备制造业以外，有色金属下游主要行业12月PMI指数均较上月有所回升。但是与历史同期相比差距较大（仅高于08年底的水平），并且全部处于历史均值之下。

3月份的时候 因此，我们认为这一回升主要是季节因素使然。

进一步考查各行业新订单情况，电气机械、黑色金属和专用设备制造业12月回升比较明显，分别达到52、46.6和50.2，但是与历史同期差距较大，特别是黑色金属行业的弱势反弹，持续性有待观察。其余行业新订单指数增长乏力。受此影响，企业积极消化库存，化解产品滞销风险。我们预计，下游行业去库存行为仍将持续一段时间，从而影响到生产的扩张，进而抑制原料的采购。

三、上下游PMI指数比较12月有色行业景气度回升幅度总体好于下游，这与有色行业先期进入去库存周期，供需格局得以改善有关。然而，下游复苏乏力终将制约有色金属需求，行业趋势性走强仍需时日。现阶段，电气机械行业景气状况相对乐观，因此铜消费仍有支撑，是我们相对看好的基本金属品种。春节过后，建筑业的回暖或将提振铝和锌的消费。