有色金属海外风险溢价能否继续下降有待欧央吗

有色金属：海外风险溢价能否继续下降有待欧央行政策明朗 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

以色列总理本杰明·内塔尼亚胡21日接受NBC采访时称 基本金属、贵金属先抑后扬，轻稀土继续下跌，二氧化锗强势上涨；海外风险溢价能否继续下降有待欧央行政策明朗，本周欧央行议息会成为焦点；建议关注利源铝业、东方锆业、辰州矿业、山东黄金、西藏矿业。

报告摘要：

上周，LME基本金属先抑后扬，涨跌互现。铜、锌、铅分别上涨0.2%、1.0%和1. %，铝、镍、锡分别下跌0.6%、0.5%和4. %。国内基本金属走势与LME相仿，但整周收跌，铝、铜、锌、铅、锡、镍分别下跌1.0%、2.2%、1.1%、1.0%、2.2%和2.5%。受西班牙地方政府频频告急影响，周初基本金属遭遇重挫；周三德拉吉表态将“采取任何手段捍卫欧元”，欧元上涨，美元从高位跌落，基本金属价格连番上扬。

本周欧、美、英央行均将宣布最新的货币政策决定，如有相应的宽松举措，将继续提升风险偏好和金属价格；然而，德国央行上周五公开声称，不支持欧央行的二级市场买国债行动，可见宽松政策出台并非坦途，即使出台也可能在规模和持续时间上有所减损，风险偏好的回升能否持续还需看本周各国央行的政策动向。

上周，LME贵金属先跌后涨。黄金收于1622.9美元/盎司，上涨2.4%，白银上涨1.6%；国内黄金、白银分别涨1.9%、0.9%。我们认为，如果欧央行的SMP计划得以出台，确实会提振欧元，压制美元，从而从标价因素层面有助于金价上涨；然而鉴于德拉吉的豪言在执行层面仍困难重重，再加上上周美元指数回调较多，本周二的美联储议息会伯南克仍可能按兵不动，欧元上行、美元下调空间似乎并不太大，近期金价走势须密切关注本周欧美央行议息会的政策动向。

上周，国家战略收储影响显现，稀土价格整体持平，但金属镨、金属钕等轻稀土价格继续下跌。作为收储的主要对象，中重稀土及其氧化物全面止跌，金属镝价格甚至上涨4.8%；但收储计划之外的轻稀土品种虽整体亦持平，但金属镨、金属钕分别下跌8.4%和9.8%，跌势依然凶猛。我们预计，由于更为严格的稀土行业准入条件即将推出，中小型稀土厂商抛售囤货的风潮或将延续一段时间，考虑到收储托底，中重稀土下调空间可能不大，轻稀土品种可能仍有下跌可能。

上周，小金属价格涨跌互现，二氧化锗涨11.6%，钼精矿、钨精矿、电解锰继续下跌。二氧化锗价格从五月底开始触底反弹，至今涨幅已达26%，主要由于全球锗供给收紧背景下，应用于太阳能电池和非晶硅的锗烷需求的增长。汉能集团与云南锗业签订2012年～2018年共 75吨二氧化锗供应的超级大单，仅今年供给的锗金属量17. 5吨即占2011年全球锗产量的1 . 6%之多，这也使国内锗供应出现紧张。我们认为，汉能集团二氧化锗的订单持续性存在较大风险，这也使云南锗业的业绩增厚存在较大不确定性。不过，短期看二氧化锗供应紧张、供应商惜售局面还难以改变，锗价仍存在一定的上涨空间。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注两个方面的机会，在标的选择上要考虑中报预期是否良好。一是关注宽松政策超预期和风险溢价平复带来的反弹机会，更多关注金融属性更强的铜、黄金，从金属价格反弹的角度来说，黄金和工业金属强弱没有太大差别，从中期业绩来看，黄金股票更看好一些。

二是新兴产业长期看好节能环保和新材料板块，尤其是中报业绩保持稳定增长的标的更值得重点关注，如格林美、利源铝业、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、银河磁体。本周建议关注利源铝业、东方锆业、辰州矿业、山东黄金、西藏矿业。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）流动性紧缩导致的估值下降； ）市场避险情绪上升。

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