熊在呼唤美国债发行或超三万亿呢

美国当地时间2月17日，由于两大评级机构发布西欧银行面临信用评级下调的警告，美国受避险情绪影响下跌，部分避险资金涌入债市，美国价格则出现大幅上涨，其中10年期国债的率下跌了23个基点，至2.67%。

当日，美国财政部公布的数据显示海外投资者依然支持美国国债。去年11月，海外投资者净卖出376亿美元的长期美国证券，但12月这一数据变为净买入244亿美元，其中包括150亿美元的美国国债。

不过经济复苏和新增的巨额美国国债很可能改变投资者的态度。预计，2009年下半年海外投资对美国债需求将会减少，美国国债市也将告别目前的利好而步入熊市。

美新增国债或超三万亿

从财政部公布的月度国际资本流动报告(Treasury International Capital)来看，12月份海外投资者净买入150亿美元的美国国债，11月份净卖出258亿美元。同时净卖出房利美和房地美等美国政府资助机构总计374亿美元，11月份为净卖出225亿美元。

这其中，第一大债权国中国12月增持美国国债143亿美元，其中一年期以内的短期国债109亿元，一年期以上的长期国债为34亿美元。增持国债同时，中国继续抛售房利美、房贷美等主要发行商的机构债，12月净卖出24.68亿美元。

美国国债第二大持有国——日本12月增持8亿美元国债，全年共计减持美国国债16亿美元，年底余额为5783亿美元。

中信银行市场分析处喻璠表示，中国主要增持短期国债与美国第四季度发行的国债结构有关， “主要是一年以内的国库券，为美联储支持救市之用，短债占到发行总额的大约80%。”

渣打银行亚洲经济学家Alvin Liew认为，除了亚洲央行和石油美元作为一贯的主要投资主力以外，在去年大肆去杠杆化的美元可能也是短期国债的主要投资者。

美国财政部表示，计划在2009财年发行1.5万亿-2.5万亿美元国债，并且这个数字还不包括联邦刺激方案和金融业救援计划成本。今年2月底起，美财政部将开始每月发行7年期，而 30年期债券的发行频率将提高一倍，至每年8次。

交行金融市场部栾雪剑预测，以上两项计划需要的资金总计约超过1.3万亿美元，因此今年美国国债发行规模超过3万亿的可能性不小。

而中信银行喻璠则认为，2009年美国国债的发行总规模可能在2.3万亿美元，主要是为了配合财政政策。

海外支持将出现分水岭

本文由吉林青蓝传媒络营销部总监王长贺原创 尽管目前美国的货币政策、利率政策对债市利好，2月以来美国增发的国债也收到欢迎，但市场预计投资者对国债的支持程度将在经济好转时发生明显的变化。

“市场接盘的压力随着国债超记录的发行而增大”，喻璠表示，目前美国发行在外的国债约有10万亿美元，其中一半是不能流通的，而另外5万亿中的一半由海外投资者持有。“新增的债券意味着原先持有债券的投资者又有增加50%的压力。”

渣打银行驻新加坡固定收益分析师李伟国指出，随着区域国家货币的贬值，购买美国国债的推动力会减弱。而经济平稳也将使资金进入风险市场寻求更高回报，“下半年美国国债将进入熊市”。

李伟国表示，对东亚国家的央行而言，短期内就安全性和流动性没有比美国债更好的选择，但从长期来看，东亚国家应该会逐渐分散投资。

而作为第一债权国，中国的外汇储备政策或许也会出现转折。摩根大通的经济学家龚方雄预计，随着外汇储备增长的减缓，预期中国现阶段对美国国债及美元资产的购入将会放缓。“中国还将是净买入国，但是会逐渐偏向黄金等投资。”

“出于对美国国债低收益和股权投资高风险的厌恶，近来一些机构表现出对美国等发达海外经济体高评级信用债券的兴趣，在风险和收益之间找到均衡点。”栾雪剑认为，虽然中国持有美国国债在金额上还会继续增加，但国内机构对美国国债投资的比例预计不会上升。

而对于近期市场在中国投资美国国债上的争议，兴业银行(,)资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，外汇储备和以投资为导向的外汇资产肩负着不同使命；以市值评估方式来看外汇储备并不正确。

“外汇储备的正常配置应该和贸易、负债期限、币种结构上不出现显著的错配，不适合频繁调整。”鲁政委表示，外汇储备应总体保持稳定，不管美债价值如何变化，都要保持一部分美债。

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