联合证券不要死心眼哈

除了上海以外 联合证券：不要死心眼 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

很遗憾的是，由于中秋与国庆的史无前例的长假，周刊未能和大家共享指数暴涨的幸福时光。第233期刊首语提到过“未来在盘整完毕后，向上的概率更大”，但随后在9月下旬的动荡中，上证指数又触到大平台的底部位置，随时有向下破位的嫌疑，“命悬一线”中也曾使我们有些动摇，但总算是顶住了压力来了个大逆转，印证了“行情总在犹豫中产生”这句老话。

世界范围内“滞胀”苗头似乎正逐步显现。日本日前将利率从0.1%下降到0到0.1%，直接坚定了其他发达国家实施宽松政策的决心。于是美国、英国在酝酿新一轮量化宽松货币政策，曾经连续加息的澳大利亚央行也暂停了此前同向的操作。大搞贸易战，大幅削减政府支出，阻力重重且难保见效，远不如直接放宽政策来得实惠，尽管有“饮鸠止渴”的嫌疑，但未尝不是平息执政压力、缓和国内矛盾的最好方式。而“宽松”后，举步维艰的经济增长却难以消化汹涌而至的流动性，资金总归得有一个宣泄口。从本国利益着手，诸多国家，特别是发达国家当然想将通胀输送到别国，大家都这么想了，所以也都不愿意坐以待毙，货币的竞相贬值成了一种风气，难怪诸多人士惊呼“货币战争”来了。流动性的再度泛滥也许并不遥远，通胀预期愈演愈烈，于是成就了资源股、黄金股。黄金价格到顶了吗？笔者认为尚未到疯狂的阶段，就算不上顶部区域，我们可以拭目以待。

适度的通胀有利于股市，但关键是一个“度”。“通胀无牛市，通胀无牛市”是一个普遍的规律，里面讲的“通胀”指的是过度的通胀，因为过度的通胀就会引起坚决的从紧，会引起猛如虎的加息。但前期央行提高了六大银行的准备金率，可以视为近期不再将加息做为调控手段。但这种一般的紧缩手段，岂能阻挡住市场的前进脚步。

房市调控政策无疑不会放松，虽然不会出台过于严厉的政策，但政策的警示作用足以令大量炒家产生心理阴影，即使有强大的刚性需求，也可以暂时被压抑住。房市与股市会有一定的“跷跷板效应”，房市资金无所作为，一部分投机或投资分子必然会涌入股市。

个股分化依然非常明显，看涨幅榜第一版的个股，感觉这是大牛市；再看最后一版，明显是指数跌了2%以上才会出现的惨状。前些年的规律一般是：大盘股可以“二八”式地独立上涨，但其余个股可以不涨，却不能不顾一切地狂泄。游戏规则目前似乎已经变了，主力资金在小盘股、医药股、前期涨幅过大股上面的打压决心非常之强。获利套现是一个因素，另一个因素也预示着股市中的存量资金实在有限，权重股的上涨要消耗大量的资金，增量资金撑不起局面，只有靠“拆了东墙补西墙”。

上证指数在经过“轧空”式的连续上涨后，诸多的技术指标已经严重超买，似乎要注意一下风险，短期稍息一下以积蓄力量也不无可能，因为牛市绝不是一气呵成的。但另外一个因素，趋势已经形成，猜顶的意义也不大。大家可以关注到这种现象，既使指数如此暴涨，“二八”现象仍然维持不变，我们可以想象即使权重股不再一味上冲，但前几天回调幅度较大的个股可能会再有一波反弹，从而再实现风格的转换。总而言之，市场机会还是多多，激进一点是非常有必要的。

周期性板块或权重板块否极泰来的结果竟然是连续的暴涨，可能极少有人会想到。但我们必须及时将观念转变过来，不要死心眼，及时调仓换股为上策。