联合证券月物价数据评论新涨价因素收敛结呢

没开一枪 联合证券： 3月物价数据评论 新涨价因素收敛 结构分化加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件一季度，CPI同比上涨2.2%，3月份同比上涨2.4%。一季度，PPI同比上涨5.2%，3月份同比上涨5.9%。从环比看，CPI3月下降0.7%，PPI3月份上涨0.5%。一季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.9%，3月同比上涨11.5%。

主要结论从3月物价数据看，上游涨幅领先中游，中游涨幅领先下游的趋势仍在延续。具体来看，CPI新涨价因素有所收敛，食品价格仍然是最关键的驱动因素；国际大宗商品价格的持续上涨拉动我国PPI上行。未来，猪肉价格或反弹，以及大旱天气对通胀预期的影响可能成为CPI的主要上行推力。而PPI仍将维持上行趋势，但结构分化趋势将加剧。

分析总体而言，3月份，上中下游物价仍然延续自去年4季度来的趋势，即上游涨幅领先中游，中游涨幅领先下游。这一格局对企业利润的压制值得警惕。

3月CPI环比-0.7%，主要是因为春节因素消退以及雨雪恶劣天气影响的明显减弱所致。回顾历年3月份CPI的环比数据，可观察到明显的季节性因素。但4月的CPI环比数据则无明显规律。

3月CPI同比数据中，新涨价因素较2月份明显有所收敛，且从具体项目来看，食品类的贡献度仍近71%，而综合1季度的整体水平，食品的贡献度则到达74.5%。另外，值得关注的是，居住类对CPI的贡献度在加大。3月份居住类对CPI的贡献度达到16.8%。2010年正值国家统计局启动新一轮CPI权重大调整，居住类权重将加大。

因此，该部分贡献率还将继续增加。

1、猪肉价格或将反弹从食品的具体情况看，肉蛋禽、油脂类价格趋于下降，水产品及水果类维持稳定，粮食类价格继续稳定上升，蔬菜类价格亦上升。猪肉价格连续走低是导致3月份食品类价格涨幅较2月回落的重要原因。猪粮比已连续9周低于6：1的盈亏平衡点，这一现象从成本收益角度看，我们认为是不可长期维持的。而从政策角度看，国家近期已启动了《防止生猪价格过度下跌调控预案》规定的响应机制，启动了中央储备冻肉收储措施。目前，已在受旱情影响较大的云南地区开展了冻猪肉收储，其他地区的收储工作也将陆续展开。未来猪肉价格的逐步反弹将对CPI构成一定的向上推动。