行业金融高分红低PE可观的分红回报率

金融：高分红 低PE 可观的分红回报率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

释义PD:股价/每股分红=PE/分红率。（分红率=分红/净利润）。

银行业的分红率近五年来均在 0%以上，大型银行分红率较高，城商行次之，股份制银行较低。五大大型银行分红额巨大，工建中农交6年来总分红额占16家上市银行的分红额的90%。

年综合分红率超是政府部门最不愿意看到的。过40%的有工商银行、建设银行和中国银行；交通银行的分红率也达到了 0%。城商行中宁波银行、南京银行的综合分红率较高，分别为 5%和29%。

银行业的PD水平在各行业中最低。银行业分红率稳定且较高，但并非最高。钢铁、包装印刷、高速公路、餐饮、酒店、元件、保险等行业的分红率水平较银行业更高。但银行业的PE水平却最低。2009年银行业的估值曾上升到15倍左右，之后就一直低于9倍。这一估值水平在近年来明显低于估值第二低的石油化工行业。二者的影响使得银行业的PD水平也是行业最低的。2010年银行业的PD水平为 0倍左右，分红回报率约为 .4%。

现在H股银行PD水平略高于A股银行。H股银行分红率高于国内银行。从2007至2011年上半年的四年半时间里，11家H股银行将其利润的56.7%用于分红，这远超A股银行。从分红频率上来看，A股银行一般是一年分红一次，少数几家曾于中期分红。相较之下，H股银行则基本是半年分红一次，甚至有按季度分红的。H股银行PE水平高于国内银行。2011年底，H股银行PE估值较A股高出20%。此前的PE估值差异更大。在过去较长一段时期内，H股的PD水平具比较优势，但随着上述两项指标的趋同，现在两市场银行的PD水平难分伯仲，从2010年和2011年预期来看，A股的PD水平还略低于H股。同时AH股对价显示出中资银行在A股市场的吸引力。有三家银行A股相对H股有溢价，而另5家银行则是折价。整体来看，略有折价。对于同样的分红，投资A股回报更高。

投资建议。根据行业比较和市场比较，A股银行将给投资者带来超越其他行业，不逊于其他市场的分红回报，维持“增持”评级前日中午12点。

建议关注PD较低，分红回报率较高的工商银行（601 98）、建设银行（6019 9）、中国银行（601988）、交通银行（601 28）、招商银行（6000 6）、宁波银行（002142）。