高考加油西部证券大宗商品价格高位持续时间或延长魏家

西部证券：大宗商品价格高位持续时间或延长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

◆美元下半年弱势难改美国的经济状况不支持美元走强。近期公布的美国芝加哥PMI指数7月份降至58.8，表明美国经济扩张速度在放缓。6月份的失业率数据上升到9.2%，这和5月份失业率的上升性质不一样，5月份的失业率上升很大程度上是由于就业意愿的人数上升造成的，而6月份失业率上升是和新增就业人数的快速下降相联系的。

二季度美国消费增长的环比折年率快速下降，达到0.1%，而一季度该数据为2.1%。

美国消费在未来相当长的一段时间将依然低迷似乎不可改变，美国个人储蓄率占可支配收入的比重数据在前期经历过一波回落之后又出现了一定的回升，距离02到03年的正常水平还有相当的距离，美国消费的复苏依然遥远。美国的经济增长在中期内依然制约美元的反弹，从经济增长角度看，美元弱势难改。

从货币政策角度讲，能够改变美比侯逸凡等级分高22分元弱势的是美国未来可能的加息政策。第一，核心CPI6月份为1.6，上升速度有所放缓，美国核心CPI达到2.0%的水平还需要相当长的时间。第二，由于弱势美元政策可以刺激美国的经济增长；同时，由于美元依然是全球最主要的货币，美元的弱势并不会导致美国国债的大规模抛售，因此美国当局将在相当长时间内维持弱势美元政策。

◆全球经济增长趋于平稳化对大宗商品价格有基本支撑经济危机过后的全球经济的整体的快速复苏已经告一段落，当前及未来全球经济增长整体上趋于平稳化。整体的平稳化是由几大经济体共同影响造成的。我国当前已经进入了转型期，经济增长速度的逐步缓慢回落是个中长期趋势，而对通胀治理所采取的紧缩的货币政策进入观望期，我国刚刚公布的7月份PMI虽然依然延续回落的态势，但相比上期仅环比回落0.2个百分点，企稳态势明显。

日本经济未来一段时间的主题是灾后重建的逐步展开，这对全球经济增长是个促进作用。Z涨2%。上海期货交易所周五公布铅期货调整合约每手吨数EW全球经济现状指数可以看出，德国和日本当前对全球经济增长的拉动比较明显。就美国而言，美国经济复苏的进程没有结束，会持续下去。只不过当前出现了经济扩张速度放缓的态势。美国PMI指数当前的回落完全是由于前期快速上涨造成的，美国经济复苏的进程在逐步走向平稳化。