高考加油安信证券新兴带动全球改善魏家

安信证券：新兴带动全球改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月PMI数据显示，发达全面改善，新兴则全面回落，全球整体表现平稳；中美两大经济体在新兴和发达中表现相对不佳。上述组合下，美元和CRB指数均面临下行压力（详见《发达带动全球表现平稳——4月全球经济数据综述》，）。后续更为丰富的数据显示，新兴表现确实转弱，但发达并没有录得很好的表现，美国虽有小幅改善，但欧英日集体小幅走弱。5月PMI数据显示，发达表现平稳，新兴在服务业带动下整体改善；中美的表现均是中游水平。上述组合下8月2日，美元指数有望止跌企稳，CRB指数亦获得上行动力。

（1）5月全球制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；（2）5月发达经济体制造业、服务业PMI表现均比较平稳；（3）5月新兴经济体制造业PMI低于前值，服务业带动综合PMI高于前值；（4）5月美元指数的低于前值；（5）大宗商品价格5月环比上升；（6）5月发达、新兴股债双牛；（7）5月OECD消费者信心指数上涨，通胀略有反弹，就业继续改善。

市场观察：股票市场上涨，债券市场利率小幅上行股限制更多的主体参与到出租车市场的竞争之中。这是中国出租车市场形成垄断的根本原因。中国市场经济实施多年票市场上涨，货币市场下行，债券收益率上行。国债期货下跌，可转债下跌，美元兑人民币下行。

备忘录1、6月28日，IMF下调美国未来两年经济增速。IMF将美国2018年经济增速预测从2.5%下调至2.1%，将美国2017年经济增速预测从4月的2.3%下调至2.1%。

2、6月29日，两天第三位央行行长释放收紧信号。两天之内，欧元区、英国、加拿大三大央行行长轮番释放倾鹰派信号。

3、6月29日，美国一季度实际GDP年化季环比终值1.4%，预期1.2%，上次修正值1.2%，初值为0.7%。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。