高考加油半导体电子设备大功率LED照明和EMC销魏家

半导体、电子设备：大功率LED照明和EMC销售模式先行者 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

公司专注于大功率LED照明产品，体积小巧以整体解决方案抢占户外和商用LED照明市场。公司通过募投项目将大幅增加产能，同时以“百城千店”战略切入民用市场，预计未来 年公司有望保持高增长态势。建议公司的合理价值区间为21.56元-26.46元，对应12年市盈率为22倍-27倍。

事件：

勤上光电（0026 8）拟在中小板发行上市。公司计划发行A股468 .5万股，发行后总股本为187 .5万股，拟募集资金4.6 亿元国内零售企业特别是民营零售企业的店铺通常都是租来的。可近几年，用于扩大LED照明产品产能、建设研发中心和运行管理中心。

点评：

公司专注于LED大功率照明产品。公司以LED景观照明起家，抓住行业机遇，重点突破大功率LED照明技术，成为路灯、隧道灯等户外LED照明龙头企业；目前公司已经从商用领域逐步进入LED室内照明市场，以整体解决方案带动收入快速增长。10年公司实现销售收入5.52亿元，同比增长 0.22%，实现净利润8110万元，同比增长22.14%。

公司股权结构。公司拟发行468 .5万股，发行后总股本为187 .5万股，本次发行占比25%。发行后，董事长李旭亮、温琦夫妇共持有公司 6.01%的股份，为公司实际控制人。值得注意的是，公司上市前已有22家机构持股，持股比例较高的有深圳市创新资本投资有限公司和东莞市合盈创业投资有限公司，股权占比分别为4. 7%和4.27%。另有部分公司核心管理人员和技术人员持有公司股份。

图 ：公司上市前股权结构来源：招股说明书LED照明取代白炽灯和节能灯是必然趋势，市场前景广阔。随着LED器件的光效提升和单价下降，LED通用照明正在快速启动，Digitimes预测11年全球LED照明渗透率将达到10%，销售额预计为128亿美元，同比增长212％。今年11月，发改委出台白炽灯淘汰路线图，从12年10月开始按功率逐步淘汰白炽灯，对LED照明的补贴政策可能随后出台。中国照明学会预测，11年我国LED照明市场规模达到188亿元，同比增长 5.7%,至1 年达到489亿元， 年复合增速52.1 %。

公司从LED景观照明转向LED户外照明，营业收入快速增长。10年公司实现营业收入5.52亿元，同比增长 0.22%，实现净利润8110万元，同比增长22.14%。公司以LED景观照明起家，抓住行业机遇，积极转产LED户外照明，在LED路灯、隧道灯等领域具有较强竞争力。11年上半年，公司LED户外照明收入为1.72亿元，在总收入中占比从10年的47.16%上升到5 .98%；而LED景观照明收入为1.11亿元，占比从10年的 7.55%下降到 4.65%。

高附加值的LED户外和室内照明产品占比增加，毛利率呈上升趋势。11年上半年，公司产品综合毛利率为 .21%，比10年增加0.82个百分点，分产品来看，LED室内照明、户外照明和景观照明的毛利率分别为 7.49%、 9.61%和25.01%。公司逐年增加LED户外照明和室内照明产品占比，因而公司

脑血管堵塞治疗方案
吉林治疗白斑的医院
孩子肚子鼓鼓的胀气