高考加油银河证券海外市场策略周报短期通胀无忧估值魏家

银河证券：海外市场策略周报 短期通胀无忧 估值制约美股下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

欧元区各国政府对是否救助希腊债务危机再次产生极大分歧，迟迟不能出台的救助方案给欧元带来更多不确定因素。美国价格指数的微弱反弹使通胀维持在温和水平，给美联储带来了将利率维持在超低水平的回旋余地。造成此前美元低估的因素现在已经全面逆转，全球经济、金融形势目前均有利于美元指数的上涨。美国三大股指近期的创出17个月以来的新高，具有一定的调整压力，而美联储将再次提高贴现率的传闻也将对市场上行形成一定阻力，但在经济基本面改善的支撑下调整幅度有限。

美国2月份工业产出和产能利用率均超预期。制造业、矿山和公用事业等工业的总产量环比增长0.1%，发展中国家需求的逐步升温推动了制造业的复苏。衡量经济的活跃度的产能利用率为72.7%，通常80%的设备使用率被认为是美国工厂和设备的正常闲置比例，表明美国当前的产能仍处于过剩水平。

美国2月价格指数的微弱反弹使通胀维持在温和水平。而美国经济中存在包括1250万失业工人的过剩产能，一定程度上也令投资者对通货膨胀的担心情绪有所缓解，给美联储带来了将利率维持在超低水平的回旋余地。

相关研究1．《从估值推动到业绩推动的转变》——2009年下半年香港市场投资策略报告2009.7造成此前美元低估的因素现在已经全面逆转：美国经济已经复苏，而欧元区经济仍在下滑中；美联储已经开始紧缩货币政策，准备全面收回流动性，而欧元区正在深陷债务危机中。全球经济、金融形势目前均有利于美元指数的上涨2．《复苏形势确立业绩推升股指》——09年3季度投资策略报告2009.8本周市场关注的焦点有：住房价格指数、耐用品订单、住宅价格指数、新建住宅销售以及领取救济金人数。我们判断，短期看，美国三大股指近期创出17个月以来的新高，具有一定的调整压力，而市场中美联储将再次提高贴现率的传闻也将对市场上行形成一定阻力，但在经济基本面改善的支撑下调整幅度有限。中期看，相对不高的估值水平决定了在盈利基本面的支撑下，美股在较长一段时间处于均衡状态。

3．《复苏步伐放缓股指短期震荡》——2009年11月美国市场投资策略每周海外市场策略研究报告欧元区各国政府对是否救助希腊债务危机再次产生极大分歧，迟迟不能出台的救助方案给欧元带来更多不确定因素。美国价格指数的微弱反弹使通胀维持在温和水平，给美联储带来了将利率维持在超低水平的回旋余地。造成此前美元低估的因素现在已经全面逆转，全球经济、金融形势目前均有利于美元指数的上涨。我们判断，短期内，美国三大股指近期创出17个月以来的新高，具有一定就相对说明站的权重级别比较高的调整压力，而市场中美联储将再次提高贴现率的传闻也将对市场上行形成一定各地医疗价格有较大差距(百科)阻力，但在经济基本面改善的支撑下调整幅度有限。中期看，相对不高的估值水平决定了在盈利基本面的支撑下，美股在较长一段时间处于均衡状态。